盈利预测与投资评级：根据公司业绩预告的盈利情况以及行业景气度超预期，上调公司2021-2022 年公司归母净利润分别至205 亿（前值180 亿）和245 亿（前值200 亿），营收上调至1253 亿（前值984 亿）、1431 亿（前值1043 亿），EPS 上调至2.42 元/股（前值2.13 元/股）、2.89 元/股（前值2.35 元/股），当前21 年PE 为18.59 倍，对标工程机械部分标的和美的，我们认为三一的合理估值为24.8X 作为目标估值，目标市值5091 亿元，有33.43%的上涨空间，目标价格为60 元，持续重点推荐，维持“买入”评级！
本轮复苏以来，全行业发展理念发生较大转变，从粗放式野蛮发展转向高质量稳健发展模式，主机厂坚守信用销售条件不放松，首付比例保持在较高水平，龙头的盈利能力、资产质量和现金流都实现了大幅提升。三一重工在2020 年公司的管理层心态、公司竞争力、资产质量、经营策略有了长足的发展。2021 年伴随疫苗落地后全球生产的重启，国际市场有望迎来复苏，三一在国际化策略下将凸显其成长属性。
应用场景持续扩容，龙头综合竞争优势凸显：1）更新需求仍将持续，根据我们测算，2021 年挖掘机行业年更新量仍有将近10 万台，具备后周期属性的起重机及混凝土设备更新需求仍然旺盛；2）降价有望激发新应用场景带动销量增长，比如近几年小挖大量用于绿化、农耕、市政工程等领域，多应用场景持续扩容；3）海外市场渠道建设逐渐步入收获期，龙头发力全球市场；4）无锡高架桥坍塌事件带动新一轮治超，短期刺激搅拌车销量，长期看轻量化将成为重要发展趋势。
根据我们的保有量模型测算，按照2021 年需求增速排序，搅拌车＞泵车＞起重机＞挖掘机，预计2021年三一各产品市占率继续提升（中高吨位产品提升空间更大），强化成本优势，同时海外销售保持30%以上增速。
挖掘机：预计2021 年行业销量增速为7.4%-10%，疫苗落地后海外市场将持续发力。2020 年三一挖掘机市占率28%左右，21 年预计能达到31%；长期来看，对标卡特彼勒、小松等外资品牌在国内巅峰时期的占有率，三一在海外的市场占有率长期来看能达到20%左右的水平，目前还有较高的提升空间，国际化成长性开始兑现。
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