盈利预测与投资评级。我们预计2021-2023 年公司EPS 分别为1.95、2.20、2.69 元。参考同行业可比公司估值，我们认为合理估值倍数为2021 年27-31倍PE，对应合理价值区间为52.65-60.45 元，维持优于大市评级。
公司公布2020 年年度报告。2020 年公司实现营业收入183.83 亿元，同比增加7.10%；实现归母净利润22.20 亿元，同比增长33.13%。
2020 年公司轮胎产品销量为6332.54 万条，同比增加7.34%；轮胎销售收入为181.16 亿元，同比增加6.51%。2020 年第四季度公司自产自销轮胎销量同比增加12.44%，销售收入同比增加8.76%。2020 年由于受原材料价格波动及销售产品结构的变动影响，第四季度公司自产自销轮胎产品的价格环比2020 年第三季度降低5.51%，同比2019 年第四季度降低3.28%。
提前启动“新零售”，进一步深耕渠道，公司市场竞争力得到较大提升。受疫情影响，2020 年玲珑轮胎提前开启新零售元年，2020 年新建旗舰店超过100家，新建品牌店、挂牌店1800 多家，截至2020 年12 月底，系统注册店铺超过2 万家，进一步深耕渠道，提高单店销量和中高端产品占比。公司通过大力调整市场结构、产品结构，提高高性能产品的市场开拓力度，以高附加值、高性价比产品为带动，稳定提升产品市场占有率，公司2020 年国内零售市场总体销量增长约43%，其中从3 月实行新零售以来同比增速约50%。分产品来看，3-12 月国内全钢胎零售销量同比增长超60%，国内半钢胎零售同比增速超45%。
进一步提高产能规模，优化产业布局。公司于2020 年3 月将“5+3”全面升级为“6+6”战略，即中国规划建设六个生产基地，海外规划建设六个生产基地。
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