登海种业：有望率先反弹 可适当关注
江山股份：有望酝酿超跌反弹 适当关注
天茂集团：有望酝酿技术反弹 适当关注
利尔化学：强势特征明显 适当关注
ST珠峰：债务重组预期助股价攀高峰
紫江企业：双主业驱动 业绩增长确定
紫江企业（600210）（600210）主要从事包装印刷与地产置业两大核心产业，在双主业的驱动之下，我们认为其未来业绩增长具有很强的确定性，并不乏爆发性增长的刺激因素。预计公司2009年-2011年EPS分别为0.32元、0.45元和0.64元，给予“推荐”评级。
包装业务龙头地位稳固
公司的主营业务是包装业务，主要生产和销售各种PET瓶及瓶坯、瓶盖、标签、喷铝纸及纸板、薄膜、防盗盖等，是当前沪深两市中规模最大、产品种类 最齐全、盈利能力最强的包装材料制造企业。在PET瓶业务领域，公司更是行业龙头，拥有百事可乐、可口可乐、统一等稳定的大客户。
PET瓶主要用作碳酸饮料、茶饮料等软饮料的包装，近年开始出现替代玻璃瓶用在酒包装上。由于PET瓶具有质量轻、抗压性强、不易破损等玻璃瓶不具有的特点，未来有可能在改良后大规模替代玻璃瓶用于酒类包装。目前白酒市场上已经出现PET瓶，比如五粮液（000858）集团生产的尖庄酒已经全部使用PET塑料瓶，而PET啤酒瓶也开始被少数厂家起用，一旦国内PET酒瓶市场开始普及，对公司业绩将产生明显的正面刺激。
公司目前的客户包括可口可乐、百事可乐、统一集团等大客户，大约占有可口可乐25％的采购份额，百事可乐50％的采购份额，统一70％的采购份额。客户群的稳定使得公司发展迅速，而公司最主要的竞争对手是珠海中富（000659）、广州翔峰，目前由于最大的竞争对手珠海中富创始家族黄氏家族退出珠海中富的管理层，使得珠海中富的客户有逐渐向紫江企业转移的态势，加上可口可乐中国区的相关部门及工厂已选址于集团公司控股的紫竹科学园，因此，即使出于运输成本和方便性的考虑，未来可口可乐也有扩大对公司PET瓶采购份额的可能。
地产业务将成新增长极
目前公司房地产项目主要是上海的紫都.上海晶园。该项目位于上海唯一山水胜地、国家4A级度假区——上海佘山国家旅游度假区内。由公司全资子公司上海紫都佘山房产有限公司负责开发。
该项目规划开发高端别墅近400套，目前剩余可售331套。网上房地产数据显示今年以来上海晶园项目共销售了21套，销售情况良好，特别是6月份以来每月成交8套左右，销售均价5万元/平米。由于项目土地成本低廉，单位成本不足100万元/亩，即1500元/平米，因此盈利能力非常强劲，预计项目毛利可达到70％左右，销售净利率超过30％。
根据公司开发计划，预计2009年、2010年和2011年该项目可结算面积分别可达到13341平米、19828平米和30701平米，复合增长率超过45％。如此来看，地产业务很可能成为公司今后3年新的盈利增长极。
另外，由于大股东紫江集团拥有大量的地产资源，公司存在后续资产注入的可能。集团层面目前拥有的地产资源丰厚，除了建面超过120万平米、市值超过100亿的紫竹半岛项目外，还拥有市值超过20亿的酒店、工业用地等。集团曾于2007年1月将上海紫都佘山房产有限公司100％股权转让给上市公司，我们认为集团公司将余下的地产资源注入上市公司的意愿仍然非常强烈。如果注入完成，公司将拥有超过150万平米的优质土地储备，盈利能力有望迈上新的台阶。
创投业务锦上添花
公司还参、控股多家创投公司，通过创投公司投资未上市优质公司。如果这些企业得以成功上市，公司有望享受到巨大的股权增值。据了解，目前公司所投资的深圳宇顺电子已过会，杭州中恒正在上会。
2009年7月17日公司以2000万元的价格受让集团所持有的上海紫晨投资公司20％股权，而上海紫晨投资公司投资上海佳豪船舶工程设计股份有限公司840万元，计302.4万股，占该公司注册资本8％；投资芜湖亚夏汽车股份有限公司792万元，计132万股，占该公司注册资本的2％；投资山东矿机股份有限公司2240万元，计800万股，占该公司注册资本的4％；投资浙江康德莱医疗器械股份有限公司2118万元，计565万股，占该公司注册资本的9.42％。
除紫晨投资所投资的公司外，公司还通过控股子公司紫江创投投资了深圳市宇顺电子股份有限公司500万元，计100万股，占该公司注册资本的1.8182％，目前宇顺电子已经通过证监会的审核，即将IPO发行。紫江创投还投资了杭州中恒电器，中恒电器报中小板上市，目前已经上报证监会审核。
第一创业研究所 秦燕 陈晓波
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