明日最具爆发力六大牛股(名单)
中国太保:一月保费收入点评:规模扩张配合价值增长 中国太保发布保费收入公告,太保寿、产险于2011年1月1日至2011年1月31日根据《保险合同相关会计处理规定》保费收入分别为117亿元、67亿元。 根据《保险合同相关会计处理规定》执行前的要求,太保寿险、产险于2011年1月1日至2011年1月31日累计原保费收入分别为124亿元、67亿元。 新准则下总保费同比增长31.5%,高于预期。太保寿险2011年一月份《保险合同相关会计处理规定》执行前保费收入124亿元,同比增长20.4%。新准则下2011年一月份实现寿险保费收入117亿元,,同比增长31.5%,高于预期,寿险保费确认率达94.4%。太保产险2011年一月份保费收入67亿元,同比增长1.5%,低于预期。 个险新单保费同比增长47%左右,高于市场预期。中国太保2010年总保费高增速主要由银保带动,个险渠道保费增速一直较低,这种情况在2011年出现改观。太保寿险2011年一月份个险新单保费预计同比增长47%,好于同业,我们判断高增长原因有:1)2010年一月基数较低;2)公司前期准备充分,激励措施到位。太保寿险2011年保费增长策略为"聚焦个险,聚焦期交",坚持价值增长优先,仍维持未来3年新业务价值每年增长20%目标不变,具体分解为营销员数量每年10%的增长,以及每年10%的个人产能增长。2010年的这一目标预计已经实现,我们也看好2011年太保寿险20%以上的新业务价值增长。 银行新单保费增速放缓,但仍好于同业,预计增速未来将回升。银监会发布规范银保业务发展。禁止保险公司人员在银行网点驻点,每个网点合作的保险公司不超过3家。太保寿险的新单保费中来自银保渠道的占比70%,而银保新单中的期缴保费占到15%,均为上市公司中最高。太保寿险采取各种措施以减弱银保新规的影响:1)驻点改巡点,一个客户经理覆盖三家银行网点;2)举办理财沙龙等,向潜在客户介绍保险产品;3)向银行高端客户推荐高保障保单;4)维护存量客户,提高续保率。虽然银保渠道保费增速放缓是大概率事件,但对公司价值影响有限。太保寿险一月份银保新单保费的增长放缓,期缴保费出现小幅负增长,但仍好于同业。增速放缓主要是因为银行员工迫于揽储压力而无力销售保险,我们也预计未来这种情况将缓解。 产险保费增速减速,低于预期。太保产险2011年一月份保费增速仅1.5%,远低于市场预期。我们认为可能的原因为:1)2010年基数较高,2)北京等地汽车限购政策及整体汽车销量增速下降;3)承保标准过于严格。 2011年太保产险着力保费规模增长,这样的数据确实令人失望。产险保费增速下降属行业性问题,人保产险一月份保费也出现1%的负增长,预计后期随基数下降,增速将回升。 中国太保A股股价目前隐含新业务倍数仅8倍,较H股折价15%以上,被显著低估,建议买入。(申银万国)
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