银行业：加息方式正面超预期 银行股将低位启动
本次加息利好程度历次最大
央行自 7 月7 日起上调金融机构人民币存贷款基准利率，金融机构一年期存贷款利率分别上调0.25 个百分点。本次活期利率未变，其他期限存贷款利率对称上调25BP，为本轮5 次加息中对银行利差贡献最大的一次。仅考虑存贷款业务影响，静态测算本次加息提升银行息差7BP 左右，若动态考虑其他生息资产收益率上升，实际程度可能更大，这将有效抵消银行吸存成本的上升。
中报临近，业绩高增长是安全垫
预测上市银行合计净利润同比增长 31%。部分中小银行利润同比增速超过40%，2 季度收入和利润同比环比能实现正增长。中报盈利的确定性很高，这将成为银行股企稳的安全垫。
平台贷风险情绪短期已释放，战略上持积极看法
近期市场忧虑的地方债风险问题，在银行中报前不会有结论。近期媒体负面报道及部分机构对银行股的沽空已经使短期负面情绪得到较充分释放，亦提供了较好介入点。我们认为目前中国政府总体负债水平适度、地方政府资产方仍有较多优良资产，平台贷还款期限相对分散、各方参与者对相关风险早已预警和未雨绸缪，我们战略上对平台贷款最后的结局持积极看法。对于宏观经济和金融稳定的预期是重要的原因。
准备金调整节奏将放缓，资金面将略有缓解
从近期回购利率走势看，银行间市场资金面仍显脆弱。在高位继续上调准备金率不仅对实体经济尤其是中小企业带来负面打击，其控通胀作用亦有限。目前决策层将更倾向于价格型工具的使用，存准率的使用频率会下降。
我们认为本月继续上调存款准备金率概率小，这有利于银行资金面稳健和盈利企稳。进入中旬且调准频率减缓后，资金面亦会缓解。
把握时机，银行股将低位启动
行业 2011 年PB 仅1.39 倍，2012 年PB 仅1.19 倍，部分银行明年PB只有1 倍。而银行业目前依然是中国最主流金融机构，掌握着最强大的客户和渠道资源的银行业，将可以灵活应对市场环境的风云变幻，各种转型加速推进。
银行股将迎来一波估值和盈利双驱动的可持续行情。综合考虑息差弹性、中报盈利以及资产质量风险等因素，我们推荐以下标的组合：招商银行、民生银行、华夏银行、浦发银行、深发展。 (沈维 光大证券)
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