16日机构强推买入 六股成摇钱树
国轩高科:强强联合,共塑产业龙头 类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：周旭辉,徐柏乔,杨帅 日期：2016-02-14 投资要点: 事件。国轩高科发布公告,同中国航天万源国际(集团)及唐山市路北区人民政府在唐山市合建动力电池项目签署《战略合作框架协议》,成立合资公司,对此我们点评如下: 合建动力电池,共享行业盛宴。合资公司主要从事动力电池、石墨烯材料以及储能产品在军事和民用领域的生产与销售;动力电池总体产能规划为10亿Ah,总投资30亿元。其中一期产能3亿Ah,预计投资10亿元;国轩持有51%股份, 中国航天万源持有49%股份。 国资巨头,业务协同明显。航天万源主要股东为中国航天科技集团,注册资本100亿,拥有顶尖科技研发能力及资源,业务包括风电、光伏、石墨烯储能、发动机管理系统、汽车密封系统以及电动汽车动力系统,潜在协同效应明显。 强强联合,加速开发新能源乘用车客户。航天万源与一汽、二汽、上汽等全国主流车企保持着良好的合作关系,通过合作将提升乘用车动力电池的市占率,先期重点推进与华晨及长安的合作,在纯电动物流车、出租车及专用车的产品开发、电池配套、市场开拓、资本合作等方面强强联合。 战略布局储能业务,打通军工供应渠道。航天万源储能系统广泛应用于风光储能、银行、国家安全系统、军舰航母等电源系统;而国轩在电池、BMS 及动力电池梯次利用经验丰富,通过该合作,国轩将大规模涉足储能领域,同时可实现动力电池在军工车辆和舰艇上的应用。 共同研发石墨烯技术,长期看好。航天万源在石墨烯电池技术积累深厚,可日产1Kg 以上,已实现磷酸铁锂正极材料石墨烯化,能量密度提升至165Ah/Kg,同时利用石墨烯研发的宽温电解液可适合-20到60度的温度范围,成功运用至火箭等军工产品,通过合作国轩可加速提升电池技术工艺,超前实现石墨烯产业化。 盈利预测与投资评级。我们预计公司2015-2017年归属上市公司净利润分别为5.95亿元、9.04亿元、12.81亿元,复合增长率46.7%,对应EPS 分别为0.68元、1.03元、1.46元;参考同行业可比公司,按照2016年40倍的估值,对应目标价41.2元,维持买入评级。 风险提示。新能源汽车政策、产量不达预期;产品竞争加剧导致利润下滑。
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