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中国海诚：小央企将大变化
一、事件概述
公司发布公告，公司控股股东中国轻工集团公司于2012 年2 月17 日收到国务院国资委《关于中国海诚工程科技股份有限公司实施首期股票期权激励计划的批复》(国资分配[2012]93 号)，国资委原则同意公司实施股票期权激励计划、原则同意公司实施股票期权计划的业绩考核目标。
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行权业绩考核目标较高，行权价高于目前公司股价，显示管理层信心根据草案，行权条件为行权当年前3 年公司净利润复合增长率不低于20%，而2011年前三年公司净利润复合增长率仅为12%；同时，行权价为18.21 元，也高于草案公布日及目前公司股价。仅此两点即充分显示出管理层对公司未来发展的信心。
激励对象包括董事、高级管理人员以及核心技术骨干共计154 人，股票期权为399万份，对应公司股票399 万股，占当前公司总股本的3.5%。
我们认为，公司业务转型进一步深化，并将长期受益于“扩大消费”政策，公司有能力实现行权业绩考核目标
公司是我国规模最大、涵盖领域最广的轻工业工程企业，具有较强的抗周期性，将长期受益于“扩大消费”、“消费升级”等国家政策。同时，公司由“以工程技术服务为主”向“以工程总承包服务为主”的总体业务转型基本完成，目前已经进入进一步深化阶段，工程施工及采购环节将持续改善，业务毛利率将企稳回升。我们认为，在长期政策支持、业务盈利能力提升的情况下，公司完全有能力实现行权业绩考核目标。
市值最小的央企上市公司，有望迎来一波大幅上涨行情
根据历史，在股权激励计划获批后，央企上市公司股价将会大幅提升。在股权激励计划获批后，烽火通信在将近两年时间里股价最高提升232%，中集集团在半年时间里股价提升108%。市值较小的烽火通信与公司的情况更为接近，而作为市值最小的央企上市公司，公司股价上涨空间可能会超越烽火通信。
三、盈利预测与投资建议
预计公司2011-2013 年归属上市公司股东净利润分别为0.92 亿、1.16 亿、1.49亿元，同比增长42%、26%、28%；EPS 分别为0.81 元、1.02 元、1.31 元。维持公司强烈推荐投资评级，目标估值区间25-30 元。
四、风险提示
市场系统性风险，业绩低于预测的风险，工程总承包业务能力提升低于预期的风险。(民生证券)
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