通光线缆:特高压订单袭来，军品值得关注“强烈推荐”
类别：公司研究机构：东兴证券股份有限公司研究员：弓永峰，罗柏言，何昕日期：2015-01-09
事件:
公司公告称:通光线缆全资子公司江苏通光光缆有限公司、江苏通光强能输电线科技有限公司，于近日参与了国家电网公司2014年输电线路材料光缆第六批集中招标活动，国家电网公司2014年输电线路材料节能导线第六批集中招标活动，国家电网公司2014年宁夏宁东-浙江绍兴±800千伏特高压直流输电线路工程导线、宁夏宁东-浙江绍兴接地极线路导线集中招标活动。
我们主要观点:1)公司此次中标金额为人民币8849万元，占2013年经审计营业收入总额的11.52%，预计将贡献15年光缆收入1555万元，毛利润496.82万元，贡献15年导线收入7294万元，毛利润995.63万元。光缆与导线业务订单充足将继续拉升公司业绩；2)特高压盛宴开启，从能源局和国网规划来看，预计未来几年特高压投资近4000亿，其中导线投资至少1000亿，公司将面临很大的市场空间，特高压相关业务将成为公司未来几年的主要业绩增长点；3)公司年产5000公里铝合金电缆项目和年产2.5万吨节能铝合金导线项目今年三季度达产，随着国家对新型节能高效合金线缆的推广加速，拉升公司业绩；4)公司军工四证齐全，装备线缆业务直接应用于高端航空航天领域，为国内技术最好的企业之一；5)作为最早进入军用线缆的供应商之一，随着国内军品线缆升级换代拉升业绩。预计14-16年EPS分别为0.34元、0.49和0.59元，对应PE为72倍、50倍和41倍，持续给予“强烈推荐”评级。
点评:
1.重大合同中标增厚2015年业绩。
从公司此次中标公告上看，全资子公司江苏通光光缆有限公司、江苏通光强能输电线科技有限公司此次中标金额为人民币8849万元，占2013年经审计营业收入总额的11.52%，预计将贡献15年光缆收入1555万元，毛利润496.82万元，贡献15年导线收入7294万元，毛利润995.63万元，光缆与导线业务订单充足将保障公司2015年业绩较快增长。2014年公司收到国网重大合同订单3.56亿，其中特高压订单6192万(淮南-上海)，随着特高压建设高峰到来，预计明年至少开工3条线路，估计特高压订单在1.5亿以上，再加上国网3个亿左右的常规订单，预计2015年公司中标国网重大合同订单在4.5亿左右。
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