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万科A:不见黑云翻墨 何叹碧水如天
公司发布2016年半年报,实现营业收入748.0亿元,同比增长48.8%;归母净利润53.5亿元,同比增长10.4%,EPS0.48元。
有出色的追赶者,才更能彰显自身的出类拔萃:上半年结算面积增43.6%,助推营业收入大幅增长,但归母净利润增速低于营收的原因在于本期结算资源主要为此前市场调整周期影响较大的项目。公司上半年已售未结资源均价,创下历史新高,预计16年结算资源将量价齐升。公司上半年销售1901亿,增69.9%,创下近五年新高,公司高速成长来自于对重点区域的良好把握。进入下半年,公司将进入集中推货阶段,我们认为全年将大概率超过3000亿销售目标。
审时度势,合纵连横补库存:公司上半年新增建面约1260万平,增148%,投资结构中,进一步强化了一二线城市的占比,由于地价的不断攀升,公司上半年加强了合作的力度。销售业绩的大放异彩叠加二季度开始控制扩张节奏,公司短债压力较年初进一步下降,同时杠杆水平也有所改善。截至6月末,公司还有723亿额度可以使用,整体资金情况非常健康,是公司未来拓展物业、物流等新业务的重要保障。
股权争夺仍在发酵,期待最终雨过天晴:6月公司公布购买资产方案,拟购买前海国际100%股权,若方案成行,公司将在业务拓展和土储布局方面取得重大突破,但从目前事件进展来看,交易仍存在重大不确定性。8月公司公告中国恒大增持公司股票,此次购买公司股权的中国恒大代表的是产业资本,进一步凸显万科本身品牌、管理等综合价值。期待此次恒大介入后能对万科股权争夺事件的最终稳定带来更为积极的影响。
盈利预测和评级:预计公司2016-2017年EPS分别为1.93元和2.23元,维持“增持”评级。(中信建投)
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