6 月份房地产相关数据已公布，正如我们所预期的，(1)新开工面积数据出现好转：累计同比增长-10.4%，降幅环比收窄5.8 个百分点；当月同比增长11.9%，增幅环比提高30.1个百分点。(2)开发投资持续回升：累计同比增长9.9%，增幅环比提高3.1 个百分点。
国泰君安点评：受益基建和房地产双马车的拉动，下半年工程机械将呈现淡季不淡行情，销量有望接近上半年水平，同比出现正增长。
&nb sp; 市场担心下半年上游原材料价格上涨，挤压工程机械利润空间，对此，我们认为下半年：（1）宏观经济是伴随温和通胀的复苏走势；（2）预计工程机械主要原材料中厚板价格涨幅不会超过10%；（3）预计工程机械钢材成本与去年同期相比大幅下降25%左右；（4）考虑销售返利等促销手段，预计毛利率同比仍可提升3 个百分点。
综上，工程机械下半年有两个支撑因素：（1）淡季不淡的销量；（2）钢材成本大幅下降。我们维持中联重科、徐工科技、三一重工、柳工、山推股份的增持评级，预计上述5 家2009 年EPS 分别为1.3、1.7、1.4、1.0、0.66 元。根据工程机械的成长性，行业合理PE 在25 倍左右，结合各个公司的特征，中联重科、徐工科技、三一重工、柳工、山推股份的目标价分别为32、40、38、24、16 元。
此外，我们预计2010 年上半年，工程机械出口将迎来复苏，原有出口占比超过30%的徐工科技和山推股份的业绩弹性较大，其次是中联重科、三一重工、柳工。
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