今日沪深股市窄幅震荡，中国10月份经济数据基本符合市场预期，但新增信贷数据低于预期给市场带来了一定的压力。上证指数盘中虽然一度连续下跌，不过下午的反弹使得指数在收盘时返回了5日均线。
截至收盘，上证指数报3175.19点，下跌0.11%，成交1466亿元；深圳成指报13106.92点，下跌0.34%，成交900.4亿元。
从盘面看，航天军工整体表现活跃，继昨天朝韩交火引发了军工股的异动之后，今天长安汽车在重组方案公布后直接涨停，也刺激了航天军工的表现。由于10月份工业增加值仍然符合预期，今天工业股的表现强于大盘，其中包括汽车、造船、机械、家电等板块。另外CPI数据显示通缩可能很快就要结束，受益通胀的农林牧渔和酿酒食品板块有所表现。下午券商股出现直线拉升，带动了大盘的强劲反弹。市场人士认为，券商股的表现可能和今日媒体披露的融资融券将在年内明朗化有关。今天能源和资源类股居市场跌幅榜前列，目前美元指数继续下跌，但外盘大宗商品市场价格却没有上涨，这一迹象表明近期大宗商品价格的走势可能已经超越了基本面支撑。
今天公布的中国10月份经济数据主要有以下四个特征：
首先，中国经济依然维持稳健的复苏态势。中国10月份固定资产投资同比上涨33.1%。中国10月份出口额较上年同期下降13.8%，降幅继续缩小，且10月贸易顺差240亿美元，较9月增加近一倍。10月份社会消费品零售总额11718亿元，同比增长16.2%，比上月加快0.7个百分点。投资、外贸和消费这三架拉动经济的马车目前都继续加速回暖。另外，规模以上工业增加值同比增长16.1%，显示经济仍处于扩张态势。
其次，信贷数据属短期利空。中国10月份新增信贷为2530亿元，创下今年来的新低。这种信贷的抑制体现了银监会对银行业的全年信贷监管卓有成效。在中国经济持续复苏的大背景下，信贷的合理控制有助于避免经济过热。目前各银行的全年信贷计划已经完成，继续大规模的信贷发放容易造成重复投资和产能过剩的问题。而中国产能过剩问题已经开始显现，因此10月份新增信贷数据短期来看利空市场，但从结构角度来看却有利于经济的平稳发展。
再次，通缩可能很快结束。10 月份CPI 与PPI 分别为-0.5% 和-5.8%，分别比上月收窄0.3 和1.2 个百分点，维持降幅逐渐收窄的态势。根据这个趋势，预计大约在今年年底，中国就可以逐渐摆脱通缩。适度温和的通胀有利于经济复苏，同样也有利于股市进一步向好。只要通胀控制在3%以下，明显的货币紧缩政策出台的可能性较小。
最后，市场流动性依然充沛。虽然新增信贷规模正在逐步缩小，但市场流动性却没有紧张。10月份M1增速继续超过M2增速，说明存款活期化的趋势自9月份以来正在加强。如果把上半年大量投入市场的信贷比喻成向水库放水，而下半年的存款活期化就好比水库正逐步开闸，积累的大量水源开始向中下游流动。要知道躺在银行账户内的货币不是流动性，活跃的货币交易才是。
总之，从目前的市场环境来看，中国良好的经济基本面和充沛的流动性支撑市场继续向好。只要这些利好因素不出现意外转变，或没有新的意外利空发生，趋势改变的可能性不大。不过，由于市场短期已经连续上涨，所以存在一定的技术面压力，投资者需要注意技术调整带来的风险。
（本文作者傅峙峰是《华尔街日报》中文网专栏撰稿人。文中所述仅代表他的个人观点。您可以写信至Horatio.fu#dowjones.com与作者联系。）
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