投资建议：维持“强烈推荐-A”评级，维持目标价35-36 元。
拟投资超百亿建设一体化产能。公司公告，拟投资104 亿元建设一体化产能，包括：21GW 拉棒，26GW 切片，6.5GW 电池、3.5GW 组件。其中，晶澳太阳能投资6.7 亿元建设1GW 拉棒+5GW 切片，曲靖晶龙投资58.3 亿建设20GW 拉棒+切片。越南项目投资14.7 亿元建设3.5GW 高效电池，扬州晶澳投资17.2 亿元建设6GW 高效电池。越南晶澳投资7 亿元建设3.5GW 高效组件。
垂直一体化布局，构建垂直一体化布局加速，产能将上新台阶。公司实施硅片到组件的一体化战略，硅片和电池产能保持在组件产能的80%，目前，公司组件、电池、硅片产能分别为16.5、14、14GW 左右，年底组件产能有望扩张至20GW 以上，电池片、硅片产能有望接近20GW。通过垂直一体化战略，公司能够有效低于需求波动的风险，同时，一体化战略下公司成本优势更加明显，盈利能力更强。
组件出货量，市占率有望持续提升。2019 年公司组件出货量达10.26GW，20 年上半年达5.47GW，20 年底公司组件产能有望达20GW 以上。公司组件市占率过去持续提升，目前在9%左右，公司凭借一体化的成本优势、品牌优势、全球化的销售渠道和服务网络优势正大幅度扩张，独立组件厂难以生存，代工厂利润很薄，未来市场市占率有望持续提升。
低成本硅片投放，有望拉升公司盈利能力。目前曲靖2GW，包头5GW 均在低成本地区，仅考虑电价、初始设备投资差异的情况下，包头、曲靖产能拉棒成本应该较公司产能低0.027 元/W。过去几年，公司组件毛利率、单瓦净利额持续提升，主要受益于公司一体化策略下低成本单晶硅片的产能投放。
目前，公司单晶硅棒产能匹配程度在70%左右，只考虑新产能则更低，公司低成本新产能投放将有效拉升盈利能力。
风险提示：海外疫情影响需求，产能扩张不及预期。
|网站首页|财经金融|银行|股票|基金|保险|期货|股评|港股|美股|外汇|债券|黄金|理财|信托|房产|汽车|
|