火炬电子盈利预测与投资评级：代理与自产元器件业务稳定增长，陶瓷材料业务前景广阔，维持买入评级公司陶瓷电容器技术优势突出，向钽电容、单层电容等新方向拓展，自产元器件板块有望稳定增长；代理业务方面，公司长年积累的代理业务优势显著，正在积极开拓新产品线与新兴市场；在新材料方面，公司对外投资布局高性能纤维及复合材料，此外，公司的特种陶瓷材料为国内首创，市场前景广阔。上调预计公司2020年至2022 年的归母净利润分别为5.94、8.32、11.41 亿元，同比增长分别为55.83%、40.02%、37.12%，相应20 至22 年EPS 分别为1.29、1.81、2.48 元，对应当前股价PE 分别为58、41、30 倍，维持买入评级。
近日，公司发布2020 年年度业绩预增公告，预计实现归母净利润约为59，123 万元-62，937 万元，同比增长约55%-65%。
简评
全年业绩预计高增长，降本增效成果显著
公司发布2020 年度业绩预告，预计2020 年年度实现归母净利润与上年同期相比，将增加20，979 万元-24，793 万元至59，123万元-62，937 万元，同比增长55%-65%。扣非归母净利润与上年同期相比，将增加21，247 万元-25，061 万元，同比增长60%-71%，增长幅度较大，主要由于：1）营业收入规模增长的同时降本增效，盈利能力进一步增强；2）自产元器件板块的客户需求及订单持续增长，公司对陶瓷电容器和微波无源元器件产能建设持续投入取得良好的成果；3）新材料板块业务持续有效的拓展，订单和项目收入保持稳定增长；4）贸易板块受益于国内疫情良好的管控情况，下游客户需求旺盛，同时新产品线业务情况良好，贸易板块保持稳定增长。
深化新材料市场拓展，陶瓷材料前景广阔
报告期内，公司同意子公司立亚新材对外投资设全资子公司“紫华纤维研究院”，主营高性能纤维及复合材料的制造及销售。
本次对外投资有利于深化先进材料的基础研究，实现自主研发，有利于公司推进新材料板块的发展。目前立亚新材已获得军工相关资质，另外三条生产线将于年内完成建设；此外，立亚化学主要生产高性能陶瓷材料的先驱体，目前已计划试投产。
公司投资生产的CASAS-300 特种陶瓷材料是一种具有优异性能的多功能陶瓷新材料，具有低密度、高温抗氧化、耐腐蚀、低热膨胀系数、低蠕变等优点，可用于电子、通信、航空航天、冶金等多个国民经济领域，市场前景广阔，未来该材料有望实现对航空发动机及航空航天等军工领域高温材料的全面替代。
进一步实现业务聚焦，专业化经营水平提升
公司在报告期内发布了《关于分拆所属子公司广州天极电子科技有限公司至科创板上市的预案（修订稿）》，拟将下属控股子公司天极电子分拆至科创板上市。本次分拆完成后，火炬电子的股权结构不会发生变化，且仍将继续维持对天极电子的控股权。通过本次分拆上市，火炬电子将进一步实现业务聚焦，提升专业化经营水平，深耕以MLCC 为主的电容器和陶瓷新材料领域。而天极电子则将通过科创板上市得以充实资本实力，加大微波无源元器件的技术研发投入，致力于打造成为在国防工业领域和通信领域拥有核心技术和重要影响力的微波无源元器件的供应商，加快提升我国高端及核心微波无源元器件的国产化能力。
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