002648卫星石化股票投资建议：由于近期丙烯酸及酯价差继续扩张，我们上调公司2020-2022 年净利润预测至16.0/30.8/40.5 亿元（此前预测13.8/29.7/39.3 亿元），对应EPS 预测分别为1.30/2.51/3.30 元，当前股价对应PE 分别为24/13/10 倍。公司未来3-5 年持续成长性可期，我们按照2022 年15 倍PE 估值，维持目标价48 元和“买入”评级。
根据公司2020 年业绩预告，公司Q4 业绩超预期，单季度业绩增至6.3-8.2 亿元，主要由于丙烯酸及酯价差扩张贡献业绩增量。预计公司连云港基地C2 项目将于2021Q1 投产，新产能投放有望大幅提升公司全年业绩。公司未来3-5 年产能投放预计将带来业绩持续成长，按照2022 年15 倍PE 估值，维持目标价48 元，维持“买入”评级。
公司Q4 业绩超预期。公司公告预计2020 年实现归母净利润15.3-17.2 亿元，同比增长20%-35%，其中Q4 业绩为6.3-8.2 亿元，同比增长78%-133%，环比增长47%-91%；2020 年实现扣非归母净利润14.3-16.2 亿元，同比增长12%-27%，其中Q4 扣非业绩为5.5-7.4 亿元，同比增长53%-106%，环比增长31%-76%。公司Q4 业绩超预期，大幅刷新单季度业绩记录。
丙烯酸及酯价差扩大贡献Q4 业绩增量，目前价差仍在继续扩大。公司主要产能包括90 万吨PDH、45 万吨聚丙烯、48 万吨丙烯酸及45 万吨丙烯酸酯等，此外独山港18 万吨丙烯酸及30 万吨丙烯酸酯2020 年下半年已经投产但尚未转固。
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