投资建议：维持中信证券买入评级，预计全年归母净利润同比增速超20%，前期因配股公告导致超跌，当前动态PB 为1.53 倍，PB 估值历史分位数32%。公司1Q21 归母净利为近23 个季度/2Q15 以来新高值，暂时不调整2021-2023 年盈利预测，预计2021-2023E归母净利分别为186、220、256 亿元，同比分别+25%、+18%、+17%。考虑2021 年完成配股发行19.4 亿股后，对应EPS 分别为1.25、1.48、1.72 元，当前收盘价对应动态PE 为18 倍、15 倍、13 倍。
事件：中信证券披露2021 年一季报，业绩超预期，单季归母净利润创2015 年二季度以来新高。2021 年一季度实现营收164 亿，同比增28%，实现归母净利润51.6 亿，同比增27%（一季报前瞻中我们预测43.7 亿，同比增7%）。
业绩超预期一方面因信用减值大幅减少，且预计全年减值压力较小。公司2020 年大力提拨备（65 亿，超过2017-19 三年之和），去年股票质押拨贷比提升18pct 至25%。资产质量大幅改善后今年减值压力明显更小，1Q21 信用减值3.4 亿，同比减少9.7 亿。
另一方面因轻资产业务经营全面向好，1Q21 轻资产业务收入同比增54%。1Q21 剔除其他业务（大宗商品贸易为主）后的证券主营收入130.5 亿，同比+16%，其中总投资收入39.0 亿。公司轻资产业务收入同比增54%，2 年CAGR36%，1Q21 经纪、投行、资管分别实现收入35.2、15.9、27.9 亿，同比分别增31%、79%、72%，2 年CAGR 分别为+34%、+27%、+47%。1Q21 中信证券主营收入占比：经纪27%、投行12%、资管21%、总投资30%、净利息8%。
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