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友阿股份：下跌即是买入机会
事件
友阿股份股价近三个交易日下跌7.88%,截止前一交易日收盘价格为20.53元,股价相比前期最低点仅高出5.28%。
点评
我们分析认为近期公司股价下跌,可能主要是由于投资者对大盘的担忧引起公司股价的调整,近三个交易日大盘下跌4.53%。
公司基本面没有任何变化,公司成长性及竞争优势依然明显,股价下跌为投资者提供了以更低成本介入的机会。
公司基本面良好,长沙奥特莱斯超预期:公司目前经营稳定,基本面没有发生变化,各项目进展也较为顺利,公司长沙奥特莱斯继10月份正式全面开业后,经营情况好于预期。十一黄金周期间,门店经营情况较好,黄金周期间平均日销售额200万左右,其中两天甚至超过300万元。黄金周后,门店经营良好态势依然持续,周一至周五,平均每天销售60-80万,周末150万左右。
因此长沙奥特莱斯10月份已经实现盈利,综合来看2011年长沙奥特莱斯亏损好于预期,预计亏损1500万元左右,好于之前预期的-2000万元。
公司目前股价具备安全边际:经过三天调整,目前20.53元的股价,已经具备良好安全边际。公司是零售上市公司中少数实施股权激励公司,股权激励价格是21.98元,股权激励实施后管理层和股东利益趋于一致,未来公司释放业绩动力更足;同时4-6月份,大股东不断增持上市公司股票,增持价格在21-22元之间,彰显出大股东对公司未来发展之信心。我们认为凭借公司现有业务和未来资产储备,看好公司未来3-5年可持续快速增长。
外延式扩张更加完善产业布局:公司已于2011年10月26日开始筹划在郴州建设以商业为主的城市综合体。目前与合作方湖南郴州汽车运输集团有限责任公司(郴州汽车)、湖南熹华投资有限公司(熹华投资)就项目合作框架达成意向。我们认为此次扩张是继春天百货改扩建、国货陈列馆、天津奥特莱斯项目后又一次大的综合体项目,该项目预计2年后投产,项目建成后,公司在湖南地区影响力进一步加强,公司可持续增长能力进一步加强。
业绩增长确定,维持公司买入评级:公司作为区域性百货龙头,在长沙地区拥有绝对优势,公司激励机制较好,管理层较为稳定,且公司绝对优势的人才资源、稳健的扩张及较高的内生性增长成为公司未来业绩增长的重要保障,维持预测公司11-12年EPS分别为0.89元和1.18元预测,P/E分别为23.3倍和17.4倍,维持公司买入评级。
风险因素:经济下滑带影响消费。(东方证券)
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