康尼机电（603111）:暂停收购邦柯 不改成长预期
康尼机电(603111,股吧)为国内轨道交通门系统龙头,传统主业受益于轨道交通发展、零部件进口替代和国际市场的开拓,同时新能源汽车和智能装备为康尼提供新的增长动力,虽然暂停收购邦柯,但是未来更有收购或引入战略投资者预期,强烈推荐!
康尼轨道:国内轨道交通门系统市场占率第一。康尼机电为轨道交通门系统的龙头企业,具有完全的自主知识产权,目前产品覆盖轨道交通的所有门产品。地铁车辆门系统市场集中度高,市占率50%;普铁客车内外门市占率约35%;动车组内门市占率70%,外门市占率20%,主要竞争对手为外资。
传统主业受益四大催化剂,加码国际市场直接配套。受益城镇化水平提高,“十三五”城轨建设保持较快增长;虽然2015已是国内高铁峻工高峰,动车组交付达到历史高位,但是动车组外门进口替代大幅提升,2017后高铁后市场启动;康尼机电数字工厂建设有利提升产品质量和标准化,国际市场配套将增加, 海外业务收入占比目标:从目前的 6%提升至2020年15~20%。
动车组需求高位稳定,动车外门加快进口替代。十三五后期动车组的新增需求下降,但是高铁后市场将启动,带动维修和车门更新需求!按外门6万/套,内门2万元/套,预测十三五期间动车组门系统总市场为41.3亿元,年均8.26亿元。康尼机电作为动车组门系统国内标准的制定者,未来市场占率目标为50%,2015年动车外门销售1亿,还有很大的成长空间。
投资成立康尼新能源和精密机械,进军新能源汽车零部件和智能装备。2015年康尼新能源预计收入1-2亿,净利润率达到12%,大幅提升,车载冲电装置和电动汽车门两大产品并行。
上调评级至“强烈推荐-A”。康尼受益轨道交通装备发展,动车门系统进口替代加快,同时布局新能源汽车零部件和智能装备,持续增长可期。近期虽然终止收购邦柯科技,但是后续收购引入战略投资者预期加强。预测2016年、2017年EPS0.82元、1.07元,对应PE35和26倍,估值低于板块平均值,上调评级至“强烈推荐-A”,回调正是买入时机! 招商证券 上一页 [1] [2] [3] [4] [5]
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