21日机构强推买入 六股成摇钱树
海大集团个股资料操作策略盘中直播我要咨询 海大集团:业绩高增可期,估值较低凸显投资价值 类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：丁频 日期：2016-01-20 我们认为在宏观经济下行、饲料行业生存环境恶化的大背景下,公司仍能实现快速增长和良好盈利,并能平稳的推进产业链延伸战略,实属难得。 依托传统饲料业务的稳定增长,加上生猪、动保、微生态制剂等多项业务齐头并进,公司业绩高增可期,当前估值不贵,正是买入良机。 饲料销量增长良好,毛利率持续提升。在行业需求低迷的情况下,公司积极调整价格策略、抢占市场,总体来看,预计2015年饲料销量达到630万吨,同比增长14%。从各细分品类看,预计都将实现增长,其中禽料增速最快,猪料次之,水产料在下游行业整体不景气的情况下将维持原有销售规模,但值得注意的是,水产料中高端的特种料2015年销量大增70%左右,超过粤海集团成为行业第一。未来3-5年,猪料将是公司饲料板块重点发展的细分品类,加上禽料规模的持续扩大和传统优势品种水产料的稳定增长,我们认为未来公司饲料业务收入贡献将更趋均衡,平抑养殖周期的能力将得到加强,业绩增长将更为稳健。 养殖业务稳扎稳打,意在相关产业协同发展。我们认为,养殖将是公司未来最重要的一个增长点,且相较于出栏量提升带来的业绩弹性,我们认为公司更想在下游格局不断变化的背景下,通过养殖技术服务带动饲料、动保等相关产业的协同发展。总体规模上,我们预计公司2016年将做到40万头,其中15万头左右自养,其余采用“公司+农户”模式,2017年有望达到70-80万头。 微生态制剂调整效果显现,实现高速增长。公司微生态制剂起步较早,2012年销售收入已突破1.4亿元,但此后两年,由于产品老化、销售布局不合理,这一业务发展停滞,2014年公司通过产品升级、改良,以及销售人员的从新布局,微生态制剂销售收入同比大幅增长,全年收入有望达到2亿元。 员工持股计划进入解锁期,业绩释放动力足。公司的员工持股计划将于2016年3月30日进入解锁期,所以当前公司具有足够的动力释放业绩,加上本身经营情况良好,预计2015年公司业绩表现将十分亮丽。 盈利预测。公司的战略规划正在扎实稳健的推进,预计15-17年业绩将保持高速增长。我们预计公司2015~2017年EPS分别为0.52、0.69元和0.87元(分别同比增长49%、33%和25%),维持“买入”评级,目标17.25元,对应2016年25倍的PE估值。 风险提示。极端天气造成鱼虾持续大量死亡,猪、鸡价格大幅下滑。 |