社会服务：掘金教育四大领域 荐12股
近几年受政策推动及刚性需求影响教育行业步入快速成长期。15年国内育市场总规模约6.8万亿,其中政府、社会及家庭支出分别占48%、10%和42%,其中家庭教育中体制外投入约占38%。教育领域中,相对市场化的子行业:(1)教育培训:14年市场规模约为8000亿元,最大的部分为语言培训、职业教育和K12;(2)在线教育:14年市场规模约1000亿元,其中高等教育、语言培训和职业教育占在线教育规模的80%。
细分领域之一:幼教,民营幼儿园和家庭产品市场空间巨大
由于民营资本投资幼儿园、二胎政策的放开及教育经费和入园率提高,幼教市场近年来保持15%以上的增速。其细分市场主要包括:(1)民办幼儿园:规模约1000亿,学前教育是民办学校占比最高,发展前景也较好的领域(学前教育中民营学生数占比达到53%,远高于K12、高等教育),目前行业高度分散,未来整合空间较大;(2)家庭学前教育:主要指玩具、图书及教育服务等,市场空间约3000亿元,但竞争激烈产品同质化严重。
重点关注公司包括:秀强股份、皇氏集团等。
细分领域之二:K12,教育信息化和线下培训为主要盈利点
K12阶段学生数量约1.6亿,由于庞大的学生基础K12市场规模有望达到8000亿,而根据腾讯课堂的数据,其中线下辅导机构和在线教育的市场分别为920亿元和478亿元。K12重要子行业中,线下培训和教育信息化为主要盈利点,而在线教育的盈利模式仍在探索之中:(1)线下培训:由于课后与课堂学习脱节,课外培训成为K12重要发展领域,国内主要以小班授课和一对一为主(合计占比85%),龙头包括新东方、好未来和学大教育等。(2)在线教育:K12主要劣势在于客户与用户分离,在线教育的接受程度还不高,主要业务模式包括平台类(链接家长学生和老师)、工具类(题库、答疑、阅卷等)、在线教学类(新东方在线、学而思网校、e学大等),虽然传统线下企业普遍正在尝试线上突破,但单纯在线业务难以找到盈利模式。(3)教育信息化:15年K12教育信息化领域投资约1200亿,各公司商业模式正在由2B向2B2C转变,延伸产业链提高附加价值,未来市场空间也较大。
重点关注公司包括:银润投资、新南洋、全通教育、拓维信息、立思辰等。
细分领域之三:职业教育,线下培训及在线教育趋向成熟
14年职业教育市场规模约为4500亿元,其中学历和非学历市场约2200和2300亿元:(1)学历教育:职业学校在校生人数分别约3640万人,由于政策推动普通本科高校向应用型高校转型发展,预计民营企业投资职业学校也将逐步增加,此外教育信息化也是切入学历职业教育的业务之一;(2)非学历教育:市场规模2300亿,其中职业培训规模约800亿,主要包括公务员、金融类、工程类等考前培训和职业技能培训,职业教育培训机构数量占培训机构总数的约38%,是较大的细分子行业;(3)在线教育:与其他教育培训行业相比,职业教育在线程度更高。14年职业教育规模251亿元,占在线教育比重高达30%,预计在线职业教育的课程板块将越来越多元化,产业链也将更加完善,企业与用人单位及职业院校合作也将不断增加。
重点关注公司包括:中国高科、世纪鼎利、洪涛股份等。
细分领域之四:国际教育、语言培训及高等教育市场,后期成长值得期待
国际学校:14年国内国际学校数量已达597所,市场规模约213亿元,目前国际学校集中度不高,前五大合计占有率约18%,根据各公司规划国际学校平均净利率水平达到30%以上,盈利能力较好。
语言培训:语言类市场规模达到620亿元,其中在线语言市场达到193.8亿元,占比高达26.9%,其中职业人群是在线语言教育的主要客户群体,语言培训市场龙头公司包括新东方、太傻留学、环球雅思,其中新东方市占率约10%。
高等教育:高等学历教育培训行业市场约600亿元,由于高等学校教育的非市场化,该领域投资壁垒较高。但14年以来随着在线开放课程和学分认定的政策出台,高等教育线上教育快速发展起来,相比K12,高等学校人均收入可达3000元,未来也将催生数百亿的市场规模。
重点关注公司包括:中泰桥梁、保龄宝等。广发证券
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