周二机构强推买入 6股极度低估（3/22）
飞凯材料个股资料操作策略盘中直播我要咨询 飞凯材料(300398):电子化学品接力成为公司新增长点 主业放缓致略低于预期,电子化学品业务增长较快。公司公布年报,15年实现收入4.32亿元(yoy+7.37%),归属母公司净利润1.05亿元(yoy+16.80%),EPS1.01元/股,低于我们之前预期(1.10元/股);其中15Q4单季度归属母公司收入0.96亿元(yoy-20.70%,QoQ-18.07%),归母净利润3.13亿元(yoy-2.78%,QoQ-30.11%),EPS0.21元。公司业绩低于预期主要原因是主业光纤涂料业务增长放缓,15年收入3.63亿元(yoy+2.73%)。 电子化学品15年业务收入0.49万(yoy+69.59%),成为公司新的业务增长点。 竞争加剧,公司2016Q1业绩下滑。公司公告一季度业绩预告。盈利1566.78-2169.39万元,同比下降10-35%。一方面因紫外固化光纤涂覆材料市场竞争有一定幅度加剧,对产品价格及产品销售量产生一定影响,另一方面电子级超纯氧化铝项目进展低于预期,公司营业收入和利润较上年同期有所减少。 主业增长放缓,产品毛利率稳步提升。公司主业收入增长放缓,目前紫外固化光纤涂覆材料国内市占率超过60%,全球市占率超过30%,公司产品市占率不断提高,增速放缓。海外市场受国外企业竞争,收入5253万元,同比14年下滑23.03%。同时15年管理费用同比14年增加41%。此外,受益于原材料价格下降,公司产品毛利率从14年45.78%上升至15年48.66%。 电子化学品业务发力,接力成为公司新增长点。电子化学品15年业务收入0.49万(yoy+69.59%),同比实现跨越式增长,产品毛利率高54%,成为公司新的业务增长点。 公司电子化学品主要为湿化学品,如蚀刻液、显影液、剥离液等,目前下游客户主要为集成电子制造、封装类企业,如长电科技、中芯国际等。预计16年公司电子化学品业务仍将保持快速增长,接力光固化材料成为公司新增长点。 盈利预测与估值。考虑到公司作为国内光固化材料龙头地位,电子化学品业务快速增长,维持增持评级,维持盈利预测。预计2016-18年EPS为1.44元,1.87元,2.30元,当前股价对应16-18年PE为38X、29X和24X。申万宏源 |