智光电气（002169）:用电节能服务进入收获期 业绩高增长可期
节能产业步入快车道,多项目进入收获期。据节能协会估计,今后十年行业仍能保持30%的年增速,市场空间十分广阔。工业能耗占能源消费总量达75%左右,是节能产业的主战场。公司重点聚焦工业节能,围绕发电厂节能增效、工业电气节能增效和工业余热余压发电利用三大核心优势业务,通过合同能源管理的方式开展节能服务。公司前期签订的项目已经进入节能效益分享期,新项目继续大力拓展。
用电服务快速圈地,电力运维提高客户粘性。用电服务市场空间巨大,仅电力运维的市场规模就达到1500亿元。公司先后在广州、肇庆、汕头、江门、东莞、南宁、昆明布局线下用电服务公司,通过集约化运维降本增效,盈利模式清晰,后续进一步开发电力销售、节能规划设计、智能化管理、用电设备托管等高端增值业务创造客户粘性。公司已积累了50万kVA专变容量的客户,客户数量已超过800户,并计划未来三年将线下网点扩张到37个,覆盖3.7万工商业专变用户,获取2331万kVA以上的专变容量,有望称雄于广东地区。
新电改释放政策红利,售电业务启动在即。新电改允许各类资本进入售电业务,对应的万亿级别售电市场开启。尤其对于不具备参与电力直接交易的中小工商企业,售电公司会是降低用电成本的唯一选择。公司成立广东智光电力销售有限公司,已申请售电业务相关许可,有望在近期拿到售电牌照,公司与南网关系紧密,依靠其大股东金誉集团投资的两家发电企业,以及未来用电服务业务积累的庞大数量的专变用户,售电业务有望成为公司新的增长点,打造“售电+服务”的能源互联网闭环。
盈利预测与估值:公司通过集约化运维模式卡位客户端,同时节能服务业务发展迅速,公司是资本市场上优秀的用电服务行业龙头。我们预计公司2016-2018年归母净利润分别为1.71、2.45、3.17亿元,不考虑此次增发EPS分别为0.54、0.77和1.00元/股,对应当前股价的PE分别为41倍、29倍和22倍,可比公司2016年平均PE为49倍,建议目标价26元/股。首次覆盖,给予“增持”评级。申万宏源 上一页 [1] [2] [3] [4] [5] [6] 下一页
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