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新天科技：智慧能源领先者迎来物联网大潮，第一目标价18元
智能表龙头迎来新发展契机。公司是中国智慧能源、智能表及系统行业的先行者，经过十余年的励精图治和高速发展，公司已成为中国智慧能源、智能表及系统的行业领导者。随着物联网、大数据、云计算等新一代信息技术的不断发展，新兴技术与智能工业的不断融合，原有行业内涵和外延也不断延伸，智能计量仪表行业已成为智慧能源信息化领域的重要组成部分，创造了新的发展生态，带来了新的发展契机。
物联网打造能源新生态：NB-ToT网络是低功耗广域网的一种，其特点是：低功耗、大连接、广覆盖、低成本、低功耗。通过NFLT这种方式，使用电池充电可以实现5-10年寿命。大连接：以往的网络智能连接几千个终端，使用NB-IoT一个基站可以连接5万个终端。广覆盖：3G、4G网络实现广覆盖，但对地下管道覆盖不到，在一些抄表领域都是网络覆盖不到的，但NB-IoT可以做到。低成本：2G—4G模块成本高，未来NB-IoT模块商用之后可以做到5美元，规模化商用之后只需1-2美元。
仪表智能化，水气市场合计300亿。我国水表总产量7000万台，其中智能水表1050万台，渗透率仅为15%，按照智能水表230元/台，水表总销量保持不变，智能表每年渗透率增加4%计算，平均每年智能表规模30-40亿元。目前物联网水表占智能水表比例较小，以未来水表全面实现智能化，物联网表占50%估计，物联网水表未来市场空间约为100亿；我国约有1亿台在线运行的燃气表，其中智能燃气表的数量3-4千万台。假设未来燃气表全面实现智能化，其中50%为物联网燃气表，按400元/台的价格，市场空间约200亿元能源互联网+接口，催生增值业务空间。
全面布局，打造智慧能源领军者。当前，在国家一系列产业政策的支持下，智慧能源信息化管理行业面临着巨大的发展机遇。为抓住行业发展的历史性机遇，发挥公司的技术、产品、客户资源以及品牌等优势，公司通过非公开发行股票，拟募集资金不超过人民币7.8亿元，用于建设“智慧水务云服务平台项目”、“智慧业节水云服务平台项目”、“互联网+机械表升级改造产业化项目”、“移动互联抄表系统研发项目”，以进一步巩固和增强公司竞争优势，提升公司的核心竞争力，使公司从智能仪表设备及系统供应商升级为“互联网+”智慧能源管理综合服务提供商。
盈利预测与估值，买入，第一目标价18元。我们预计公司2016/2017/2018年EPS分别为0.24/0.36/0.48元/股，对应动态PE51X、34X、26X，同行业2016-2018平均估值水平50X、38X、35X，且公司抢先布局智慧能源和智慧水务，并不断取得突破，后续成长潜力巨大，估值理应高于行业平均水平，给予17年50X，对应股价18元。(申万宏源)
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