周二机构一致最看好的十大金股（8/2）
潞安环能个股资料操作策略盘中直播我要咨询 潞安环能:公司业绩趋于回暖 下半年将显著回 类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：王祎佳,李俊松,万炜 日期：2016-08-01 事件 公司发布2016年半年报,上半年公司实现营业收入50.76亿元,同比下降16.59%;归属于上市公司股东的净利润0.51亿元,同比下降54.71%;扣非归母净利润1.13亿元,同比下降55.70%;基本每股收益0.02元,同比下降50.00%。 简评 部分整合矿停产,上半年煤炭产量符合276天标准 产能方面,公司在建和正在运营产能共超过5000万吨,每年产能与整合矿产能之前分别为3940万吨、800万吨左右,重新核定后分别为3300万吨、600万吨左右。公司目前6座核心矿井在产,11到12座整合矿也处于在产或联合试运转,剩下15到16座整合矿停产。去产能计划方面,集团层面计划三年降产能1110万吨,今明后年分别降300万吨、720万吨、90万吨。今年上市公司降产能150万吨,基本从资源较差的已停产整合矿入手,在产矿井变化不大。产量方面,2016年上半年公司原煤产量1830.75万吨,同比上涨1.15%,主要是由于1到4月公司满负荷生产,4月底5月初才开始执行276天限产所致,总体是符合标准的。4月整合矿全部停产涉及产能50万吨左右,对整体产量影响不大。 上半年煤炭销量上涨,煤种结构变化较大 2016年上半年公司商品煤销量1744.36万吨,同比上涨23.79%,商品化率达到95.30%。其中,混煤销量1135.77万吨;喷吹煤产量571.57万吨,销量550.54万吨;其他洗煤产量63.72万吨,销量56.82万吨。混煤与喷吹煤产量比例由上年的各占50%变为了65%、35%,煤种结构变化较大,混煤占比增加而喷吹煤占比减少,主要是由于钢厂效益提升慢导致喷吹煤产量下降,同时电厂效益较好,公司与华能、华润等用户签订战略协议,市场较充足,混煤自身结构较为多样化,从而使混煤产量上升。 煤价下滑,煤炭业务营收与毛利均略下降 2016年上半年公司喷吹煤均价为360-370元/吨,混煤均价为240-250/吨,同比均下降40-50元/吨左右。商品煤综合售价268.57元/吨,同比下降98.24元/吨,降幅26.78%。煤价下滑主要是整合矿煤质差成本高,从而压低了整体售价。受价格下滑影响,煤炭板块实现营业收入46.85亿元,同比下降9.36%;营业成本34.17亿元,同比下降1.62%;毛利率27.06%,同比减少5.74个百分点。报告期内公司吨煤成本继续保持向下态势,同比下降61元/吨至186元/吨,一定程度弥补了煤价下滑的不足。 焦炭营收下降,毛利持续为正2016年上半年公司焦化产品产量54.15万吨,同比下降3.54%,销量53.43万吨,同比上涨6.74%。焦炭板块实现营业收入3.38亿元,同比下降23.55%;营业成本3.28亿元,同比下降24.16%。根据数据推算可得公司焦炭价格下降245元/吨至583元/吨,成本下降244元/吨至566元/吨。毛利变化不大,连续第二年为正,上半年焦炭毛利率2.89%,同比增加0.78个百分点。 期间费用控制得当,管理费用大幅下降 2016年上半年公司共产生期间费用8.66亿元,同比下降28.84%。其中销售费用0.75亿元,同比下降0.13%,系本期煤炭销售收入下降所致;管理费用5.61亿元,同比大幅下降40.35%,主要体现在二线职工与管理人员薪酬较大程度缩减、以及修理费等费用下降等方面;财务费用2.30亿元,同比上涨13.97%,系利息支出增加所致。 整体来看公司期间费用继续实现一定程度压减,有助于释放更多利润空间。 国内喷吹煤龙头,维持公司“买入”评级 今年以来供给侧结构性改革成为煤炭行业除旧革新、扭亏脱困的关键举措。目前公司严格按照276天工作日制度等限产政策组织生产,倒逼产煤技术更新并淘汰落后产能,优化生产结构、压缩煤炭成本,各项措施已初步取得成效。下半年公司将更为严格推进限产政策,转移落后产能并提升煤炭质量。随着政策继续执行,后期煤炭产量预计会大幅度缩减,供给侧持续收紧助力煤价进一步回升,下半年煤价看涨预期较强,混煤、喷吹煤预计分别有30元/吨、50元/吨左右的涨价空间,同时结合技术更新、成本压缩等因素,综合来看下半年公司业绩有较大概率进一步改善。作为炼焦煤中的绝对龙头以及高喷吹煤产量占比弹性大的优质企业,我们看好公司接下来表现,预计公司2016年、2017年的EPS分别为0.12和0.29,维持“买入”评级。 |