深港通市场差异藏良机布局思路渐明 五股抢筹
深港通获批后，A股板块有序轮动。昨日，前期走强的地产板块出现回调，但次新股、三网融合等板块涨幅较大。部分机构认为，深港通无疑将利于资金进行全球配置。在“资产荒”的大背景下，资金流动博弈将催生更多投资机会。
A股“成长”中寻价值
昨日A股震荡休整，金融、地产两大支柱回调，大盘走出“一致预期”之外的走势。不过，短线滞涨的成长股有补涨动力。业内人士认为，在监管趋严的情况下风险偏好有望逐步回落，投资者可在成长股中找价值，在价值股中找成长。
短线存补涨动力
8月15日的一根中阳线，再度引发了A股市场投资热情，在权重股引领下，指数迈上新台阶。与此同时，此前一直沉寂的创业板也迎来多方驰援，强势上涨试图弥补“7·27”失地，跑赢了大盘指数，这引发市场对中小盘题材股补涨的期待。不过，在深港通利好消息兑现之后，强攻格局转变为震荡调整格局，周二银行股回调，周三地产股领跌，创业板指也开始冲高乏力，涨幅明显收窄。
业内人士认为，在连续回调之后，题材概念板块表现弱于大盘，原则上仍有上行契机。首先，创业板指虽然涨幅明显收窄，但保持连阳态势。招商证券认为，上证指数的日内走势暂时偏多方，日内在创新高之后回撤，且最低点仍然维系在3100点上方，是偏强势的突破回抽确认走势。目前，“中小创”尚未完成平台突破。从指数的呼应角度来看，如果大市值保持强势，并确保3100点整数关口站稳夯实，那么小市值补涨可期。
昨日，市场出现明显的深强沪弱格局。至收盘，上证综指下跌0.02%收于3109.56点，深证成指上涨0.07%收于10890.69点，创业板指上涨0.32%收于2208.20点，中小板指上涨0.34%收于7032.52点。沪深两市成交额分别为2434.05亿元和3751.49亿元，环比小幅回落。
成长中优选价值
对于深港通的开通，多数券商均看好传统蓝筹板块的投资机会。不过，从沪港通的情况看，且考虑到深市估值高于港股，市场格局料不会发生根本变化。题材概念股仍然受制于高估值题材概念的监管，投资者此时更需从成长股中优选价值股。
从沪港通经验看，由于资金有限，且并未全额使用，流入资金相对于两地市场体量而言比例较小，对两地市场整体没有太大影响。从结构上看，南下资金多于北上资金。近期，AH股溢价没有明显收窄迹象。
从深港通投资标的规定上看，深股通范围涵盖深证中小创新指数及深证成分指数，以及深交所的A+H股。最受散户关注的深圳创业板，则被设为高风险股份，只限专业投资者(最低资产总值800万港元)参与。
后市“中小创”仍然受制于高估值，内部将依据价值产生明显的分化。有券商指出，对两地市场来说，深港通并不会带来较多增量资金。A股市场估值水平较高，且深市估值远高于沪市及港股，“中小创”尤甚。从换手率来看，深市高于沪市，远高于港股；从股息率来看，港股股息率高于沪市，远高于深市。
不过，短线成长股仍然值得精选参与。东吴证券认为，优选成长股业绩为王。7月-8月是中报公布期，通过对2016年中报业绩预告分析，认为中小板和创业板的增速相较于主板将保持高位。由于近期并购重组监管趋严，外延式并购机会减少，所以一季度的创业板业绩增速可能是全年高点。二季度中小板净利润同比增长约43%，较一季度环比上升27%，超出市场预期。建议关注净利润同比增速可能超预期和业绩靓丽的板块与公司。
银河证券认为，中短期建议关注有政策催化、景气周期上行的行业，优选业绩持续稳定增长的成长股，如智慧交通、互联网+物流、电动物流车、汽车电子、储能产业等。
国金证券指出，电子行业有两条主线值得关注：一是由于行业高成长及国产化替代，中长期看好汽车电子行业；二是国产手机品牌逆势大幅增长，可关注相关机会。
投资者偏好有玄机
对投资者来说，深港通获批之后，市场存量资金博弈的胶着状态有望改变，增量资金的动向成为左右大盘的重要因素。分析人士认为，A股、H股并不会因深港通而出现估值上的弥合，更多的是投资者偏好的博弈以及弥合。
深港通带动的增量资金相对有限。安信证券认为，深港通将提振市场情绪。深港通推出还需要4个月左右准备时间，预计12月正式开通。借鉴沪港通的运营情况，其带动增量资金或有限。沪港通自2014年11月开通以来，港股通资金净流入金额累计达3057亿元，而沪股通资金净流入金额为2421亿元。从投资余额占比的角度看，2016年以来沪股通单日余额占比平均值为95%，而港股通单日余额占比平均值为91%。
回顾2014年沪港通宣布启动和正式实施前后的市场表现，可以发现在沪港通宣布启动前后上证综指小幅反弹且AH溢价小幅提升，但波动幅度不大，很快又进入寻底期。直到沪港通实施前两个月市场才逐渐启动，并在沪港通正式实施前后进入加速上涨阶段，AH溢价率也在这个时候大幅提升。这表明消息对市场的影响仅限于短线，资金对市场才有根本作用。此外，深港通不再设总额度限制，每日额度与沪港通现行标准一致，即北向每日额度130亿元人民币，南向每日额度105亿元人民币。由于沪港通开通至今，北向总投资额度仅使用50%，相对于沪市23万亿元的自由流通市值所占比例不足1%，所以不能改变A股存量博弈的格局。
投资者如何把握两地市场互联互通的机会？中信证券认为，不同的市场风险偏好，源于投资者群体特征。港股投资者对股票的定价判断更接近成熟市场定价体系，对标其他市场类似公司估值，而内地投资者多对标内地相似标的。AH折溢价与对应的股票交易活跃度(换手率)成正比。海外资金投资港股，将其作为投资内地资产的一种替代，港股的风险溢价也取决于全球投资者对新兴市场的判断。相较而言，A股更受到内地流动性影响。两地金融市场互联互通后，投资者结构预计不会产生根本变化，所以短期内难以改变AH股现状。两地金融开放所带来的投资机会，并非来自套利折溢价差，而是来自于弥合风险溢价，即两地投资者偏好差。
可喜的是，A股场外资金正加快进场步伐。投保基金发布的数据显示，上周(8月8日至12日)证券保证金净转入161亿元，连续三周保持净流入，而上周投资者开户数也环比大增逾三成。
机构动向暗藏热点
分析人士表示，从锂电池、量子通信等热点概念的炒作到近期地产举牌概念，大资金似乎总能抢得先机，获得丰厚收益。在热点轮动的背后，是资金迫切寻找优质标的应对“资产荒”。在他们看来，有了深港通这一通道，全球资金流动配置将更为便利。如果深港之间的投资偏好出现预期差，则很有可能成为下一个被资金重点关照的洼地。
一位资深私募人士透露，当前的投资只有两条准则：一是找到绝对的好公司，尽可能长时间持有；二是对烂公司大举介入，进而控股重组。在市场监管对并购重组资本玩家更为严格的情况下，后一类的投资思路遇阻，因此价值投资重回视野。深港通的开通必将加速体现这一投资思路。考虑到港股目前的估值水平，南向开放对资金或更有意义。两地估值差最大的行业集中在TMT和可选消费等领域，深市的优质蓝筹股将更受青睐。
在具体投资建议上，兴业证券表示，投资者可战略性配置绩优价值股。例如，汽车、医药、养殖、商贸零售等板块中的补涨大消费龙头；偏基建类，尤其是由PPP推动的，受益于稳增长和调结构能形成合力的建筑、环保、市政园林等板块；高股息高分红、现金流稳定、具有配置价值的类债品种，包括水电、高速、铁路、地产等板块。
虽然近日券商股反弹，但分析师预计深港通短期对券商业绩影响微弱。2015年全年，港股通累计交易额为6203亿元，而去年A股日均交易额就达10929亿元。2016年以来，港股通日均交易额为23亿元，而同期A股日均交易额为5702亿元。也就是说，港股通交易额对券商业绩影响微弱。但长期来看，受益于深港通总额限制的取消，券商业绩受益程度将逐步提升。
兴业证券分析师张忆东认为，考虑到目前港股股息收益率处于历史高位，且每年6月至9月密集派息，恒生高股息率指数长期来看是长跑冠军。因此，投资者可积极布局高股息率蓝筹股，特别是自由现金流收益率大于股息率的公司，这意味着派息有保障。此外，可关注受益于内资出海配置需求提升的银行股。从港交所披露的数据看，银行板块是港股通途径下的首选及加仓方向，有望持续获得内地资金关注。估值和成长匹配度较高的成长股也可重点关注。特别是符合内地资金偏好，但在港股中未充分反映的细分行业龙头，包括互联网、医疗服务、教育、旅游等，一旦流动性激活将促进其价值重估。（中国证券报）
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