德路里称集装箱运价上升创20月新高 五股直击
中集集团（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询） 中集集团:重视价格对于更新需求释放的催化 中集集团 000039 研究机构：广发证券 分析师：罗立波,刘芷君 撰写日期：2016-11-15 核心观点: 集装箱前期需求低迷:集装箱制造是中集集团过去五年利润占比最高的板块,在全球集装箱运输增长微弱的背景下,目前集装箱制造的需求主要来源于旧箱更替。然而,在原材料价格下跌、集运公司效益不佳的背景下,集装箱在过去三年需求低迷,订箱需求处于压抑阶段。2016年1-9月,公司的干货箱、冷藏箱销量分别同比减少57.5%和64.2%,正是反映了集装箱需求的低迷。考虑干货箱的更替周期一般在10-13年,根据公司年报,计算其2003-2006年的干货箱历史销量的平均值为127万TEU,而今年前3季度仅为42万TEU,今年全年销量可能还不足测算更新水平的50%。 上下游的变化值得重视:近期,随着钢材(约占集装箱制造成本的50%)价格的上涨,集装箱制造的订箱价格也随之上升,我们认为有助于催化客户的更新需求释放。更新需求释放有时候集中,有时候推迟,而短期催化因素是于箱价的变化,越是跌价,更新越缓慢;而价格上涨,则客户采购意愿反而增强。同时,在航运市场,集装箱运输价格上涨,集运公司效益有改善的预期,也有助于客户的价格接受度的提高。以上海航运交易所发布的上海出口集装箱运价综合指数为例,2016年11月11日最新一期达到825.10,较今年3月400点的低位上涨超过100%。 盈利预测和投资建议:我们预测公司2016-2018年EPS分别为0.050、0.510和0.630元(注:2017年预计利润较2016年增加较多,主要是因为2016年有大幅计提)。基于集装箱需求处于低位具有恢复潜力,同时公司资产具有重估弹性,我们继续给予公司“买入”的投资评级。 风险提示:全球经济状况导致集装箱需求波动的风险;公司前海土地等资产重估项目的实施进度具有不确定性;子公司重大收购项目终止后的最终损失具有不确定性。 |