安信证券4月28日发布投资报告，晋西车轴(600495.SH)一季报点评，维持"中性-A"投资评级。
晋西车轴(600495.SH) 一季度公司收入下降、净利润略有上升。一季度公司实现营业收入3 亿元，同比下降16%；实现归属于上市公司股东的净利润869 万元，同比增长8.53%；实现每股收益0.06 元。
安信证券表示，公司车辆业务大幅下降近50%。由于今年铁道部招标推迟，而公司货车的客户基本上就来自铁道部一家，这使得公司一季度的车辆业务大幅下降，降幅估计近50%，这是一季度公司收入下降的主要原因。随着时间的推移，安信证券认为铁道部今年的招标量有可能略低于市场预期的2.5 万辆，预计全年的销量降幅仍超过25%。
维修轴、出口轴与客车轴使得车轴产量稳中有升。截至3 月底，公司车轴产品的产量仍然稳中有升，主要是因为以下原因：货车新造车轴虽然随货车的需求下降而大幅下降，但货车修理轴市场份额有所上升，一季度中标近1.5 万根；一季度我国客车产量增长216%，虽然总产量仍不大，但从公司60%以上的客车轴市场份额来看，也有近4000 根的需求；出口轴略有增长，一季度订单超过1 万根。虽然产量有所上升，但是由于修理轴的价格较低，一季度车轴产品的收入仅基本持平，产品毛利率在17-18%左右(如果不考虑北方锻造的影响，则仍在20%以上)。
安信证券认为，下半年货车新造车用轴的上升将使得相关收入和毛利率均有所提高。轮对业务同比上升明显，未来海外市场份额将逐步上升。公司车轴等产品去年欧洲的相关认证完成，今年有可能增长，目前已有英国轮对订单。而去年主要出口方向(印度、土耳其)的购买力下降，但需求是很大。虽然国际总需求下降，但部分竞争对手的退出使得一季度公司轮对出口上升明显，估计其交货量在4000 套左右，虽然低于去年下半年，但同比增长明显。预计全年轮对业务的产量同比仍能小幅上升。从目前情况来看，安信证券认为公司海外市场份额将逐步上升。
安信证券预计，公司未来三年的每股收益分别为0.59 元、0.71 元和0.88 元。按09 年30 倍的动态市盈率计算，公司合理股价在18 元左右，与当前股价差距不大，维持"中性-A"的投资评级。
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