券商评级:沪指探底回升收盘上涨逾1% 9股掘金（3/30）
威孚高科:拟参股轮毂电机优质企业protean,新业务拓展迈出重要一步 类别：公司研究机构：广发证券股份有限公司研究员：张乐,闫俊刚,唐晢日期：2018-03-29 事件:公司拟参股Protean Holdings Corp.,双方拟建立合资公司 公司发布公告,拟以3000万美元购买Protean Holdings Corp.发行的E 轮优先股,投资完成后公司将持有Protean 12.34%股份。在E轮投资首期2400万美元交割完成后,公司拟与Protean全资子公司PEL在华成立合资公司,首期拟注册资金2000万美元,其中公司出资1600万美元。 布局轮毂电机技术是公司在自主新能源汽车领域迈出的第一步 轮毂电机是典型的分布式驱动系统,具有传动链短、经济性好、车身内部空间利用效率高等特点,纯电动汽车、燃料电池汽车均可采用轮毂电机驱动,混合动力汽车在起步或加速阶段也可采用轮毂电机助力。Protean公司在轮毂电机驱动系统的开发和产业化方面处于领先地位,公司与Protean成立合资公司是其在自主新能源汽车领域迈出的第一步。 重卡产业链低估值高现金品种,股利分配率仍有提升空间 公司联营企业博世汽柴核心产品高压共轨系统具备较高的技术壁垒,主要配套重卡等车型,在国内市场处于领先地位。同时公司现金流情况较好,资产负债率维持在22%~25%的较低水平,长期资本负债率维持在5%左右。此外,公司股利分配率自2011年以来逐年稳步上升,2016年达到36.1%,随着公司业绩稳健增长,股利分配率或进一步提升。 投资建议 公司产品壁垒极高,18年重卡行业稳定性或超预期,博世汽柴有望继续受益。同时公司拟合作全球轮毂电机优质企业Protean,新业务拓展迈出重要一步。公司目前A股估值水平横向对比汽车零部件、纵向对比历史水平均处于低位,我们预计公司17-19年EPS分别2.32、2.56、2.81元,当前A股股价对应PE分别为9.6/8.7/7.9倍,给予“买入”评级。 风险提示 中重卡行业景气度不及预期,排放监管力度低于预期。 |