在指数到达3000点上方以后，市场谨慎心态明显增多，表现在盘面上则是指数的震荡。而来自消息面的变化则使这种震荡进一步加剧，就外部环境来看，以美国为代表的世界经济仍未出现复苏的迹象；就内部环境来看，由于我国前期信贷高速扩张，宽松的货币政策或将面临微调。不过从技术面来看，近两日出现的震荡格局并未改变指数中线的上升通道，各条均线对指数的支撑作用仍然显著，所以从这个角度来看，指数在进入3000点之后的调整并未改变大的反弹趋势，仅仅是反弹的速度出现了放缓的迹象，因此在10日均线对指数的支撑仍然有效的情况下，仍可保持谨慎乐观的态度。
确切地说，市场前期的行情在很大程度上仅仅是一个蓝筹行情，在大象起舞的同时，很多中小市值个股并没有出现确切的赚钱效应，“二八”现象体现得非常明显。不过近期市场的放量震荡或许意味着这一局面将在后市有所改变。
首先，支撑前期行情的主要因素之一——流动性的状况或将面临改变。中国人民银行周三称，金融机构6月份人民币各项贷款较上月新增15304亿元人民币。至此，我国上半年新增人民币贷款总计7.37万亿元，相当于中国全年国内生产总值(GDP)的四分之一，也远高于政府设定的全年至少达到人民币5万亿元的目标水平。
出人意料的巨量流动性再度引爆了今日的行情。尽管贷款爆炸性增长已经开始引发人们担忧，这些资金究竟是直接投入实体经济，还是用于资产市场的投机性投资。但我们认为无论这些流动性选择了这两条路中的哪一条，最终的结果都是必然引起大盘指数的上扬：如果信贷资金流入经济实体，那么将改善市场的基本面，从而促使指数上扬；如果信贷资金流入资本市场，则更为直接地推动股指上扬。所以无论信贷资金的流向如何，对A股市场而言是殊途同归的，也就是只要流动性依然充裕，指数的上扬应当是没有疑问的。
然而值得注意的是，央行最近出台的一系列措施暗示上半年持续高位的流动性状况或将出现变化。
周四央行将在暂停七个多月后重启发行一年期央票，最低发行量500亿元，这说明在公开市场正回购利率等连续上行的情况下，央行回笼流动性又出一拳。此外，中国财政部周三招标发行的一年期国债出现近六年来首次的部分流标，可见机构对新债需求非常疲弱，这些都暗示了近期货币政策可能出现调整的预期不断升温。
由于目前加息的空间较小，而比起上调存款准备金率等货币政策来，通过公开市场操作调节流动性，更为直接和有效，因此公开市场操作出现的变化暗示下半年的货币政策会有一定程度的收紧。作为大盘蓝筹股而言，由于其所需的资金量极大，如果目前市场的资金面情况出现变化，大市值品种的调整将首当其冲，而场内资金涌向小市值品种的可能性就会增加，从而完成一个由蓝筹股向小盘股转变的风格转换过程。
其次，就经济的基本面来看，目前面临的最大问题就是产能过剩，而这一问题与外围市场的低迷是分不开的。不过就目前来看，国际货币基金组织首席经济学家布兰查德(Olivier Blanchard)在新闻发布会上表示，全球经济最糟糕的时候已经过去，复苏即将来临。IMF表示，金融状况已经改善，因前所未有的政策干预已经减弱了系统崩溃的危险，经济复苏预期已经增强。虽然IMF进一步表示，经济仍然脆弱，必须避免自满情绪，但中国和印度经济的强劲增长、日本经济的反弹和美国经济的正增长都给全球投资者带来了强烈的复苏预期，这对于A股市场构成了外围的利好。
应当说，市场近期出现的短线调整已经在我们的预期之中，无论是前期权重股的涨势过快，还是不尽如人意的中报业绩，指数都有着在短期内回调的理由。然而就目前的盘面走势来看，每当指数回调之时，逢低有买盘承接迹象较为明显，而从根本上来看这是因为空方底气不足做造成的，据此判断，短期内指数还有上冲的可能性，进而弥补上方的缺口。但同时投资者仍然需要对这一上冲保持一定的谨慎，因为权重股的回落很可能暗示机构在获利减仓，在这种情况下切忌盲目跟进。
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