钢铁行业:中厚板王者归来 荐4股
类别：行业研究 机构：光大证券股份有限公司 研究员：王招华 日期：2018-06-04
中厚板与螺纹价差创近八年新高。中厚板价格在低迷十年后,今年再次一枝独秀:5月25日与螺纹钢的价差扩大至590元/吨,创造了8年以来的最高水平;2018年1-5月,中板均价高出螺纹307元/吨,而2017年的平均价差为-70元/吨,这意味着中厚板的净利润变化较螺纹钢高出近242元/吨。
主要下游为机械和钢结构,中厚板需求持续好转。以南钢中厚板的销量分布来看,高层建筑和机械制造占30%、油气输送管道及电站占16%、海洋工程占14%、工程结构占14%、工程机械占11%、石化容器占10%、铁公及桥梁占4%、航空航天占0.42%。2018年1-4月,挖掘机产量同比增36%,石油和天然气固定资产投资完成额同比增7%,我国新接船舶累计订单量同比增171%,在手船舶累计订单同比增7%,可以看出中厚板下游 行业的景气度在持续提升。
中厚板的产能利用率持续提升,同时库存也加速去化。2017年,我国中厚板产量6909万吨,占钢材产量7%,中厚板产能1.06亿吨。2018年春节以来,中厚板库存快速下降,截至5月25日,社会库存为83万吨,已低于历史同期水平。2018年4月初以来,产能利用率快速提升,截至5月25日,已达78%,比2017年同期高出8个百分点。产能利用率提升的同时库存也在加速去化,再一次验证中厚板下游景气度的好转。
投资建议:高度关注中厚板优质标的。上市公司中,中厚板产量较高的有南钢股份(50%)、华菱钢铁(26%)、新钢股份(29%)、韶钢松山(21%)等,这些企业2018年Q1的业绩相对较好,而且目前估值水平均在行业中处于相对较低水平。对于钢铁板块的看法,我们重申年初策略报告的观点:供给将会有一定的弹性,而需求总体基本保持平稳,行业利润全年可能趋稳或者小幅下降,钢铁板块难以出现大的机会,我们仍然维持钢铁板块“增持”评级,建议高度关注中厚板优质标的。
风险分析:(1)需求不及预期风险。(2)供给释放超预期风险。 上一页 [1] [2] [3] [4] [5] [6]
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