海通证券：福建高速公布三季报，维持“增持”评级
海通证券10月19日发布投资报告，针对福建高速(600033.SH)公布三季报，维持“增持”评级。
从 3 季度单季指标来看，公司7 至9 月份共实现营业收入5.07 亿元，环比上升3.22%；单季度毛利率维持在80%以上水平；基本每股收益约0.129 元，环比增幅略超1%。公司收入环比2 季度有一定上升，表明此前市场普遍担心的扩建分流在3 季度并未对公司整体收入产生多少负面影响，这一结果好于海通证券此前预期。
海通证券相应调整了盈利预测模型，上调公司今明两年业绩预测，并预计2009 至2011年基本EPS 分别为：0.51 元、0.50 元、0.43 元。公司于今年7 月底拿到增发A 股批文，如果考虑股本摊薄影响，2009-2011 年全面摊薄EPS 分别为0.41 元、0.41 元以及0.35元。根据DCF 估值模型，同时结合当前行业相对估值水平，海通认为6 个月合理目标价为6.97 元至7.64 元之间，继续维持“增持”的投资评级。
支持海通投资建议的几项关键因素包括：(1)关于扩建分流。根据施工进度以及公司介绍，扩建分流在8 月份开始有所表现，但从实际经营情况来看，分流影响不显著，3 季度营业收入环比出现正增长。海通认为主要有两点原因：1)福泉、泉厦高速车流量尚未饱和，因此路面施工造成的通行压力较小；2)随着经济以及进出口复苏进程的持续，公司路产将显著受益于车流量(特别是货车)的恢复性增长。
(2)关于浦南高速收购。浦南高速于去年年底通车，目前经营尚处于亏损阶段。今年前3 季度公司投资收益约-3350 万元，主要是由浦南高速亏损所致。预计公司在浦南高速出现微利从而能为公司贡献盈利时进行收购，而这一行为将发生在2010 年之后。
(3)关于后续盈利路产注入预期以及多元化投资。省高速公司目前资产负债率超过50%，加上未来又面临着加快路网建设的任务，大股东存在以存量资产换取增量的动力，向上市公司注入优质资产以获取公路建设资金。海通认为，未来极有可能注入的将是位于沈海线上福厦高速南北两端的路产，如罗长高速、漳龙高速等，而这些路产延伸线分别连接浙江和广东，盈利能力较强。公司目前几乎无非主业投资项目，是较“纯”的公路经营企业。据与公司管理层沟通后了解的情况，考虑到高速公路公司经营性现金流充沛，海通判断公司未来存在进行多元化投资(如股权)的意愿。
(4)关注增发A 股。2009 年7 月24 日公司拿到证监会批文，核准公司公开增发股票不超过3.5 亿股A股用于泉厦高速扩建项目，批复自核准发行之日起6 个月内有效。截至目前，增发仍未实施，海通认为二级市场股价低于公司预期是增发事宜迟迟未能进行的主要原因。
中原证券19日评级一览
中原证券：福星股份公布三季报，维持“增持”评级
中原证券10月19日发布投资报告，针对福星股份(000926.SZ)公布三季报，维持“增持”评级。
公司1-9月营业收入为11.31亿元，同比增长14.27%；归属于上市公司股东的净利润为1.26亿元，同比减少7.71%。每股经营经营活动现金流量净额为0.18元，同比增长183.52%。
公司三季度营业收入增长较慢，而且归属于上市公司股东的净利润同比减少7.71%，低于中原证券的预期。公司净利润减少的主要原因是营业成本比去年同期增长了17.50%，而营业收入同比只增长了14.27%，而营业成本增长高于营业收入的原因在于公司前三季收入构成中毛利率较低的金属制品业务占比较多，而毛利率较高的房地产业务结算较少。中原证券预计公司09年第四季度将有较多房地产收入进入营业收入，业绩将会出现增长。
由于公司三季度尚有5.63亿元预收账款未结算，中原证券认为公司2009年EPS0.54元基本有保障。中原证券维持公司2009年和2010年每股收益分别为0.54元和0.62元的盈利预测不变。对应市盈率16.44倍和14.32倍，估值相对有一定优势。
中部崛起战略已经获得国家通过，作为中部重要城市湖北的龙头房地产企业，将长远受益，中原证券维持公司“增持”的投资评级。 上一页 [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] 下一页
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