远光软件:业绩稳定 前景光明
事件:
公司三季报显示,09年1-9月实现收入1.70亿元,同比增长24%;实现净利润3069万元,同比增长11.72%至,对应EPS为0.16元。
评论:
积极因素:
公司毛利率始终保持在很高的水平。08-09是国网SG186的实施高峰期,公司接到的国网订单较大,系统集成收入、实施收入和软件服务收入较上年同期增长幅度较大。公司近两年的毛利率始终在70%以上,报告期内,公司综合毛利率为76.97%,相比去年同期提升2.1个百分点,.应收账款大幅增加。本期应收账款余额达到了1.21亿元,远远高于半年报的7787万元,和去年同期的6872万元,显示公司目前项目推进顺利,只是由于项目结算的原因尚未确认为收入。
四季度环比增速将会大大增加。电力行业支付习惯是造成公司3季度营收单季超过2季度的主要原因,公司的营收具有明显的季节性,四季度将会进一步增加,随着项目的顺利推进,公司业绩将在四季度集中释放。
消极因素
管理费用率明显上升。1-9月管理费用率为36.33%,比08年同期高4.13个百分点,比中报高3.33个百分点,这主要是公司增强研发力度和人员规模扩张所致。
电力系统ERP系统依赖过强。公司过于依赖电力系统的财务和ERP软件,生产运营层面的软件只占很少比例,这样将无法充分享受国家在智能电网方面的巨额投资。
业务展望:
随着电力行业信息化建设的进行,公司未来面临着良好的发展机遇,如果公司通过现有的客户关系从ERP和财务软件进一步拓展到电力行业的整个信息化过程,将充分享受国家未来对于智能电网的巨额投资,则公司有望很快成长为软件巨头之一。
盈利预测
预测09-11年的每股收益分别为0.42元、0.51元和0.59元,对应09-11年的PE分别为36、30和26倍
投资建议:维持对公司的“推荐”评级。
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