民用电工龙头地位稳固，维持“强推”评级。公司作为我国民用电工龙头，拥有强大的终端线下网络布局并积极拓展ToB、电商等新渠道；产品梯队良好并持续创新，龙头地位稳固。考虑到原材料波动影响，我们调整公司盈利预测，预计公司2021-2023 年归母净利润分别为28.36/33.77/40.05 亿元（原预测2021-2022 年归母净利润29.82/36.28 亿元），EPS 分别为4.72/5.62/6.67 元，对应当前PE 41、35、29 倍，考虑到公司智能新品推广以及大宗业务推进，维持公司目标价250 元/股，对应2021 年53XPE，维持“强推”评级。
风险提示：宏观经济疲弱导致需求不振，民用电工行业格局大生重大变化。
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