三钢闽光
世纪证券
三钢闽光：具有地域垄断优势
业绩增长两成。09年公司共实现销售收入134.28亿元,同比下降23.13%;利润总额5239万元,同比上升72.79%;归属上市公司股东净利润4227万元,同比增加21.32%。实现每股收益0.08元。
产量略有提高。09年公司生产钢材412.87万吨(其中委托本公司控股股东三钢集团公司加工生产中板76.17万吨), 较上年增长5.22%;销售钢材414.79万吨(其中销售中板76.69万吨,销售收入23.57亿元)较上年增长5.67%。
公司营业收入下降是因为产品价格同比下降。但是,公司的成本控制能力强,盈利能力和净利润同比上升。公司09年毛利率为3.26%,同比上涨0.1个百分点。其中螺纹钢的毛利率为6.97%,同比增长5个百分点。线材为4.7%,增长4个百分点。金属制品为5,3%,下降1.3个百分点。而中板的毛利率为-9.7%,拖累了公司整体的盈利能力。主要是因为中板的产能过剩、价格下降引起的。
公司产品在福建省内具有一定的地域垄断性。福建省市场需求旺盛,因此,公司产品的主要销售市场在福建省内。今后几年,福建省将围绕发展大港口、大通道、大物流,加快建设以大型海、空港为依托,以快速铁路、高速公路和国省道普通公路为骨架的综合交通运输通道和综合交通枢纽。
投资建议。预计2010年公司将产铁352万吨、钢410万吨、钢材396万吨。预计公司10年和11年的每股收益分别为0.68元和0.95元。给予公司的投资评级为“增持”。
风险提示。宏观经济形势发生变化导致钢铁价格下跌。 上一页 [1] [2] [3] [4] [5] 下一页
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