一季度主业净利润大幅增长91%:一季度公司实现收入95 亿元,同比增长22%,实现净利润3.9 亿元,同比下降31%,每股收益0.20 元。若扣除上年同期联华超市股权出售获得的一次性收益,一季度净利润同比增长91%。净利润大幅增长,主要是公司医药工业和商业规模扩大,期间费用率降低。
医药工业和商业在高基数上稳定增长:一季度公司实现医药工业收入21.5 亿元,同比增长17%,其中2009 年过亿品种收入9.5 亿元,同比增长12%,工业毛利率50%,同比提高0.4 个百分点。公司实现商业收入73.5 亿元,同比增长24%,商业毛利率9.5%,同比提高0.1 个百分点。
经营质量较好,内部整合显成效:期间费用率同比下降1.3 个百分点,主要是销售费用率同比降低,显示出公司内部整合开始发挥效应。每股经营活动现金流0.23 元,高于每股收益,经营质量较好。
商业扩张促增长加快,上调年底目标价至23.6 元:我们维持公司2010-2012年每股收益0.59 元、0.74 元、0.93 元。公司通过外延扩张并购,植根华东向全国扩张分销网络,年初收购广东中山医,年内还将实现多起商业并购,医药商业全国第二位置稳固。考虑到公司医药商业的行业地位,我们给予公司2010年40 倍市盈率,上调年底目标价至23.6 元,维持"增持"评级。(申银万国) 上一页 [1] [2] [3] [4] [5] [6] 下一页
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