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荣信股份：订单大幅增长,未来业绩增长有保障
净利润同比增长41.7%,业绩符合预期。公司2010 年上半年实现营业收入6.37亿元,同比增长53%;实现营业利润8110 万元,同比增长67.28%;实现净利润9581 万元,同比增长41.71%,业绩符合我们增长40%的预期。其中高压变频器等电机节能产品收入达6828 万,同比增长40.4%;余热余压业务收入达1.34 亿元,同比增长293%。我们认为,高压变频器和余热余压业务有望继续成公司未来业绩增长亮点。
公司订单大幅增长,业绩持续增长有保障。公司上半年新签订单6.07 亿元,其中公司本部新签订单5.14 亿元,同比增长90.91%;子公司信力筑正新签订单9312 万元,同比下降61.22%,主要由于余热余压业务前期垫付款大、回款期长,公司资金压力大,因此没有大量签单,目前公司仍有2 亿订单没有签订。
截止目前公司仍有未执行余热合同4.7 亿元。我们认为,公司各项节能产品符合国家产业政策,业务增长迅速、订单充足,未来业绩持快速续增长有保障。
公司产品定位高端,毛利率高,未来市场空间大。公司高压变频器定位高端大容量变频器产品,正在开发20000kVA-60000kVA 大容量高压变频器,以避免通用高压变频器的激烈竞争,目前毛利率仍高达约56%;余热余压利用业务公司拥有控制系统的核心技术以及软硬件集成产品,上半年毛利率高达33.2%,同比提升8.8%。随着国家节能减排工作的持续推进,预计节能产品将继续快速增长。此外公司主导业务SVC 以及可控串补等产品技术领先,应用领域不断拓宽,我们认为,公司未来增长空间大。
维持盈利预测,维持增持评级。我们预计公司2010-2012 年营业收入分别为14.0 亿元、18.9 亿元和23.7 亿元,摊薄后EPS 为0.79 元、1.06 元和1.29元,对应10 年PE 是44 倍、33 倍和27 倍,维持“增持”评级。 上一页 [1] [2] [3] [4] [5] [6] 下一页
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