傅峙峰
在金庸的武侠世界中，江湖上的势力往往有正邪两派，一方是所谓的名门正派，另一方是所谓的邪门歪道。其实，正邪之说都是名门正派为了标榜自己的江湖地位而创造的，名门正派和邪门歪道之间不见得有多大的本质区别。就拿《倚天屠龙记》来讲，里面的名门正派让人感到可恨，而被称之为“魔教”的明教却并无太多邪气。正邪之间互相贬损，也许只是因为理念上的不同而已。
股市上也有类似的正邪之分，互相之间也各有成见。在价值投资盛行之后，很多信奉者谈选股必论业绩估值，谈研究必说理论框架，而投机者往往无视这么多束缚，“不管黑猫白猫，只要抓住老鼠就是好猫”。这就好比江湖中的名门正派有诸多繁文缛节，又以正义、侠义自居，而邪门歪道一方就显得逍遥自在多了。
投资还是投机，这是个问题。然而在股市中，大家的目的只有一个，就是赚钱。尽管方法方式不同，最后还是殊途同归。至今也很难分清，投资和投机，到底孰优孰劣。
最近这些日子，中国股市“二八”现象十分明显，以银行和地产为代表的周期性行业板块一直维持振荡，显得死气沉沉，而概念股和中小盘股却屡屡创出反弹新高，一片欣欣向荣。
对于价值投资者而言，现在的市场环境确实很难操作。中国宏观经济数据一直走弱，美国经济复苏的步伐又明显放缓，再加上信贷管制和地产调控，这些因素无论如何也提振不了估值较低的大盘蓝筹股。而不断上涨的概念股和中小盘股，估值又已经高的让人生畏，这些强势品种脱离了基本面，几乎沦为了纯粹炒作的对象。
对于投机者而言，一看概念，二看趋势，“有题材、在上涨”或许就是很好的买入理由。他们才不管估值高不高、业绩有没有，总不能眼看着股价持续上涨，为了所谓的价值投资理念而放弃赢利机会吧？
在江湖中，除非食古不化者，名门正派和邪门歪道也有互相变通。《笑傲江湖》中的岳不群为了武林盟主之位，最后走了邪门；日月神教的曲洋也因为同衡山派刘正风的知音之情而自断经脉而死。
股市中价值投资者也好，投机者也罢，最终可能都难挡利益的诱惑，放弃原来坚持的原则。日前，就有一家大型券商在发给其私人客户的报告中写道：“没有人会怀疑持有不同个股，将有不同的心态。如果要想改善自身的绩效，最重要的转变是观念上的转变。要想获得收益，请首先忘记过去三年中，那些耳熟能详的绩优股；要想获得收益，请忘记个股过去的收益水平。不要试图为股票价格设定一个所谓的价值区间，存在就是合理，哪怕它确实高估了许多。”
这段话建议投资者彻底放弃业绩和估值的束缚，顺应市场潮流，遵从市场趋势。在当下的环境中，就是鼓励投资者进行趋势投机，进行概念股的炒作。
从表面上看，这个建议似乎与研究机构的身份和定位相悖。但如果无视过程，只关注结果，这又很可能成为当下在市场上赢利的一个关键。说到底，股市只是一个交易场所，所有参与者只是为了赚钱，而不是为了坚持某种道义，即便是为了坚持某种道义，也是因为相信这种道义可以带来赢利。
灵活变通、没有原则有时让人不齿，但集大成者，往往都是顺势而为。张无忌和令狐冲这两位金庸笔下神采奕奕的主角，也都是出身名门正派却又不拘泥于小节。金庸封笔之作《鹿鼎记》中的韦小宝，除了极讲义气之外，更是完全不受繁文缛节的束缚，最终从一个扬州烟花之地走出来的小混混，成为了权倾朝野的大人物。
回头看股市，明星基金经理、华夏大盘基金的王亚伟，其投资策略也有明显的与众不同之处。他不拘泥于通俗的价值投资理念，有时大胆配置各类存在重组预期或有隐蔽资产的股票，有时大比例配置银行股，却坚定地以绝对赢利为目标。华夏大盘基金的业绩一直在基金业内排名靠前。
在当前的格局演变下，A股到底是涨还是不涨，很大程度上由市场的主流趋势来决定。如果人人坚守价值投资，则大盘难有上涨动力；如果人人参与投机炒作，则市场上涨似乎也并无难度。毕竟现在资金面是比较宽松的，如果10年前的中国股市有现在的资金环境，想必也很有可能沉浸在一轮泡沫之中了。
（本文作者傅峙峰是《华尔街日报》中文网专栏撰稿人。文中所述仅代表他的个人观点。您可以写信至Horatio.fu#dowjones.com与作者联系。）
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