傅峙峰
1. 据路透社周一报道,中国四家国有商业银行及两家股份制银行被实施差别存款准备金率,上调0.5个百分点,期限为2个月。差别存款准备金将于本周内缴款。六家银行分别是工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、民生银行和招商银行。
点评：此次差别存款准备金率上调可能因为以下三个原因：1.9月份新增信贷或超预期。2.考虑到欧美货币政策将加大全球通胀压力以及人民币升值增加热钱流入压力。3.本周货币市场资金到期量略大。其中第一点和第二点原因比较重要。若9月份新增信贷确实明显超出预期，差别存款准备金率的上调只是一种对个别银行的政策再平衡手段，不能简单理解为货币政策进一步收紧。根据差别存款准备金率的作用和意义来看，这种可能性较大。差别存款准备金率的提高对市场整体的负面影响要小于存款准备金率或利率的提高，同时也反映出中国货币当局在货币政策工具的选择上仍倾向于使用数量工具而非价格工具，市场对加息的担忧可能得到缓解。
2. 据央行网站报道,为保持基础货币平稳增长和货币市场利率基本稳定,2010年10月12日(周二)中国人民银行将发行2010年第八十七期中央银行票据。第八十七期中央银行票据期限1年,发行量220亿元。
点评：本周公开市场到期资金为2950亿元，考虑到节后资金需求减弱，本周央票发行量可能有所放大，以适度回收节前投放的大量资金。结合差别存款准备金率提高的消息来看，多种数量工具的综合使用有利于平衡资金价格，预计本期央票利率将持平。
3. 《证券时报》报道,周一郑州白糖主力1105合约盘中最高至5994，直逼六千关口。期限更远一些的1107、1109合约则直接开盘在6000元之上。在时隔四年零九个月之后，期货糖价重新回到“六”字头时代，而此时广西等产区的现货报价则以6000元的价格创出历史新高。
点评：今年白糖存在供需缺口是一个不争的事实，国储多次抛售白糖储备也未能平抑糖价，如今在大宗商品蠢蠢欲动之际，这种供求明显失衡的品种价格就表现得更为活跃。昨天农业股齐涨，主要糖业股也纷纷涨停。
4. 《中国证券报》报道，中国工信部11日消息,该部日前印发的《轮胎产业政策》明确提出,鼓励发展安全、节能、环保的高性能子午线轮胎,巨型工程子午线轮胎,宽断面、扁平化的乘用子午线轮胎以及无内胎载重子午线轮胎。2015 年,乘用车胎子午化率达100%,轻型载重车胎子午化率达85%,载重车胎子午化率达90%。注重工程子午线轮胎、航空子午线轮胎和低速车辆子午线轮胎的开发。
点评：轮胎产业设置进入门坎，同时设定轮胎子午化率要求，这将提高轮胎行业的集中度，同时优化产品结构，行业内的规模企业和具有技术优势的企业将因此受益。
5. 联合金属网10月11日表示,宝钢股份当日出台了11月钢材价格政策,其中热轧、冷轧、宽厚板、电镀锌、镀铝锌等大部分钢材品种维持原价,但部分品种上涨100-200元/吨。其中,酸洗上涨了100元/吨,热镀锌上涨150元/吨,彩涂上涨100元 /吨,硅钢则上涨200元/吨（均不含税）。
点评：宝钢此次调价幅度比较温和，基本符合市场预期。预计其他钢厂11月份的产品定价也会跟随宝钢略有小涨。
6. 昨天，美国第二大天然气生产商、最积极钻新井的公司Chesapeake(切萨皮克) 与中国排位第三的油气巨头中海油联合宣布，中海油的全资子公司 ──中国海洋石油国际有限公司将购入切萨皮克公司鹰滩页岩油气项目(Eagle Ford Shale Project)共33.3%的权益，交易价格为现金10.8亿美元左右。
点评：除了中海油的这则交易外，挪威和加拿大近期对油页岩的投资力度也明显加大。作为一种非常重要的接替能源，油页岩投资升温，国内市场中涉及油页岩项目的企业也值得关注。
7. 《第一财经日报》报道,该报昨天从中国航空油料集团公司(下称“中航油”)方面获悉，中航油已经接到中国民用航空局的文件通知，从10月1日开始下调国内航油综合采购成本差价每吨120元。
点评：国内航空燃油价格下调将减轻航空公司的燃料成本，航空公司均将受益，国内航线较多的企业受益更为明显。
综合评论：
沪深股市在连续三个交易日大幅上涨后本身就积累了一些技术调整压力，差别存款准备金率上调的消息可能为市场调整找到一个借口，同时也可以借此机会考验近期市场大涨的含金量有多少。鉴于差别存款准备金率的资金回笼力度要小于存款准备金率和利率提高，而且目前货币增速的调控压力比上半年要小，因此对市场的实质性影响可能会小于之前几次存款准备金率提高。
（本文作者傅峙峰是《华尔街日报》中文网专栏撰稿人。文中所述仅代表他的个人观点。您可以写信至Horatio.fu#dowjones.com与作者联系。）
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