石油化工行业:2011年是行业复苏之年
2011年原油均价在85-90美元/桶之间我们预期2011年的原油均价在85-90美元之间,全年走势来看的话,高点出现在下半年的概率较大,核心影响原油价格的因素将是美国经济复苏的程度、非OPEC国家2011的产量增长和全球石油库存的变化情况。原油价格能否突破90美元/桶上到更高的位置,这三个因素是最关键的。
天然气11年价格的决定因素取决于美国实体经济复苏的程度,主要的波动区间仍在4-6美元/桶之间从目前在工作的天然气钻机数目来看,明年天然气产量出现下降的概率较低。而从需求端来看,从今年5月份以来,美国天然气的需求出现了较快的回升,主要是工业用气和发电的需求出现快速的回升。在供应层面不会收缩的情况下,需求是否能超预期决定了美国天然气价格的向上弹性。我们预期美国天然气的主要波动区间仍在4-6美元/桶之间。
2011年亚太地区炼油的供求形势会出现明显的好转除了成品油的库存出现明显的下降之外,从产能增速和需求增速的对比来看,10、11年整个行业的需求增速均超过了产能增速,开工率将进一步往上走,供求形势将会出现明显的好转。
石化价差2011年能好转预计2011年全球新增的产能在540万吨左右,全球乙烯的开工率在2011年将出现显著的回升,预期能回到85%左右的水平,这对于石化价差将是一个明显的支撑。
自升式船的费率在11年下半年出现回升明年中期之前自升式船还有较大的投放,估计会对费率产生一定的压制,而墨西哥湾漏油事件最终的调查结果,以及禁令的取消,从目前来看还需要时间。一旦墨西哥湾放松禁令,将对全球海洋钻井服务业产生积极的正面影响。
投资建议:当前石油石化估值低,并且年底至明年一季度成品油定价新机制会发生积极的变化,建议配置。明年原油的价格趋势向上,油田服务行业面临复苏的机会,建议配置中海油服和杰瑞股份 。全球炼油和石化的形势在明年会有所好转,国内新增的炼油和乙烯产能均会显著下降,建议在在合适的位置加大沈阳化工 和辽通化工 的配置。(招商证券 )
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