大富科技：10年超周期成长，11年行业持续复苏
四季度业绩超预期，公司公布2010年年报，全年收入8.63亿元，同比增长47.3%，归属上市公司股东的净利润2.51亿，同比增长79.7%，对应全面摊薄EPS1.57元，高出我们此前1.43元的判断。主要原因是四季度收入(3.3亿)显著超越三季度(2.3亿)，其中TD产品贡献较大。
10年超周期成长，11年行业在复苏。10年国内运营商投资大幅下降，且大部分投资被推迟到下半年甚至11年。
海外运营商投资受金融危机影响，直到下半年才逐步恢复。在不利的外部环境下，公司仍通过自身的竞争力实现超周期的高速成长。展望11年，国内运营商无线投入预计持平，而海外投资持续回暖，环境明显好于10年，使我们更加坚定的看好公司11年表现。
新产品、新客户保证11年业绩。公司准备进入塔顶放大器等新领域，将当前的竞争力复制到新的市场中，新市场的体量数倍于现有市场，预计将为公司11年贡献2.8亿收入。此外，公司有望进入在爱立信(射频器件)和诺西等客户的供应链，一旦进入将再次打开成长空间。
上调11年盈利预测至2.24元。在外部环境持续改善的情况下，我们预计公司11年业绩将超过我们此前的预测，上调公司2011-13年全面摊薄EPS到2.24、3.08和4.19，给予11年目标价78.4-89.6元，对应35-40倍估值，"买入"评级。(申银万国)
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