机构内参强推买入15只暴涨股（2月24日）
西安民生:后续资产注入预期渐明朗 西安民生年报点评:10年扣非后净利润增长20%以上;后续资产注入预期渐明朗,维持增持 西安民生今日(2011年2月23日)公司发布2010年报,2010年公司实现营业收入23.43亿元,同比增长7.63%;实现利润总额6813万元,同比增长9.93%;实现归属于上市公司股东的净利润5939万元,同比增长18.01%,扣除非经常性损益的净利润5483万元,同比增长20.38%;2010年公司全面摊薄每股收益为0.195元。 公司10年全年对宝鸡商业进行并表并对09全年数据做了追溯调整。公司10年全年收入增长7.63%,主要仍来自于主力门店民生百货大楼和子公司宝鸡商业的贡献,而其中百货大楼由于已是成熟门店,增速较慢;公司综合毛利率由于主业毛利率和其他业务毛利率均有上升而提升了1.21个百分点;但期间费用的较大增加抵消了公司毛利额的增长,并最终导致其营业利润下降2%以上;另一方面,由于营业外支出的减少以及受益于西部大开发优惠政策带来的所得税率降低,公司最终归属母公司净利润同比增长了18.01%,扣除非经常性损益后的净利润同比增长20.38%。 我们仍维持之前对公司的看法,基于其“立足现有基础,做强区域,走向全国,将公司打造成为连锁化、专业化、集约化、品牌化的现代的百货集团”的发展战略,以及其“加快发展步伐,深耕陕西,走向全国”的指导思想,我们认为无论是公司的定增行为还是其预期注入计划,更大的意义仍在于公司股本、资产和销售规模的进一步做大做强,从而为未来可能存在的各种方式的外延扩张提供铺垫。 根据公司最新的经营情况,我们略调整了公司的盈利预测,在不考虑定增项目股本扩张以及资产注入的影响下,预计公司2011-12年EPS分别为0.25元和0.30元,目前公司8.19元的股价对应2011-12年PE分别为32.6倍和27.3倍,估值相对目前零售行业平均水平偏高;但考虑到公司未来逐渐明朗的资产注入预期、注入后规模的增加和或可存在的整合效应、定增项目等外延的持续扩张以及公司25亿市值与所处西北区域未来发展空间的对比,我们认为从长期看,可以给予公司一定的估值溢价,即合理价值区间为7.53-8.79元(对应2011年30-35倍PE),维持长期“增持”的投资评级。 风险和不确定性:非公开发行方案尚需通过证监会审议;新开/扩建门店项目可能会对公司短期业绩有一定压力等;资产注入的不确定性。(海通证券) 上一页 [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] 下一页 |
