图锐:开门四连阳后市场将遇重大挑战
以历史经验来看,四月的走势对全年,至少是整个上半年行情的影响都相当关键。譬如从2004年开始的七年间,有四年上证指数四月的月K线红黑直接决定了后续五,六月的红黑,这其中更是以2004年和2010年的“见顶三连月阴”更为经典(三月还是月阳线,四月突然开始下跌扭转整个上半年的走势)。再把条件放宽点看,2005年四月的下跌直接导致了市场持续回落,一直到六月沪指见998点的历史大底勉力收出月阳,2007年如果没有“5.30”,市场也显然一直在维持上涨趋势(实际上也就六月收阴了,此后依旧上涨),2008年看起来有“下调印花税”的好事,但四月下影阳线换来的是熊市继续,甚至更显“熊”态了。把这三年算上去,2004年后(或者说股改后的新股市)四月行情就7/7的完全引领了上半年的剩余走势,说本月走法是指数接下来重要的先锋“风向标”,一点都不为过。
为什么四月在上半年行情中有如此大的意义?除了必须承认的巧合因素之外,我们也要看到,四月是两会闭幕后的最相邻月份,在这个月政策为了贯彻两会期间制定的方针与精神,往往会将手段落到“实处”,进而造成市场的确定性波动。2004年4月14日德隆系三驾马车的“毁灭”宣告庄股时代,以及当时八股行情的结束,从而引发月级下跌浪,2010年4月19日的“楼市新政”引发重要调整行情,都是最明显的例子。反过来我们也要看到,四月份是年报和季报双重报表公布的月份,其中季报更是要在短短一个月内披露完毕,不少公司更是年报和一季报一起出炉,这在全年12个月中都是独一无二的,数据的充沛使得大资金通过上市公司所交出的答卷可以清晰的判断出开年以来企业的盈利走向,从而“一管管一季”,经常能够触发超强的升浪行情(因为中国经济一直在稳步增长,所以上市公司利润当然是在“往前看”的)。这样的例子体现在2006,2007,2009年这样的或大或小的牛市中,甚至我们可以说四到六月行情往往就是牛市涨幅的“主力月份”,相信大家还能够经常回味起彼时的兴奋之情。
更深刻一点我们似乎可以发现,只要有确定性的调控政策,市场就往往在第二季度走熊,反之一切比较风平浪静,市场就能够走牛,在股改之后市场更加“有效化”后似乎更是如此。但我们也可以举出一些反例,譬如2007年和2008年一年有利空,一年有利好,市场不是依然“不领情”,在短期效应之后依然“我行我素”么?这其中的道理其实也非常好理解,既然市场是更加“有效化”了,那么指数的上涨下跌看的就越来越不是“标”——不是政策手段的表面行为,而是“本”——公司盈利能不能真正落到实处。观察2009年和2010年的四月,为何一则走高一则走低?原因就在于,2009年的两会确立了中国“保经济增长”的决心,四万亿投资计划的积极成果和境外市场同步“从最悲观中复苏”加剧了人们的乐观预期,那时候政策面的暖意是真的对企业盈利有“好处”,所以市场一直涨到了3478点;2010年的调控是经济走向十字路口的第一次“迷茫”,是要转型还是要增长?是严格控制泡沫还是放纵目前格局继续?如果地产被调控下去了,中国经济还能够屹立在“基石”上实现由又好又快的发展么?正是出于对企业的悲观疑虑,使得市场估值一降再降,一直跌到了2319点,一来一回就是千点有余的差距。反观2007年和2008年,二季度大事不少,但上调印花税是为了打击八股疯狂投机,下调印花税则是把之前的“纠偏”再调回去,一来一回对公司业绩又有多少影响?答案是几乎为0。真正对当时走势起决定性作用的,2007年是经济周期见顶前最后的“辉煌”,2008年则是见顶后泡沫破灭的必然性,靠简单的几则行政手段去改变走势,远没有改变对经济本身的预期来的有效果,前者是短期的,后者则是长期的。
无独有偶,2011年一季度与二季度之交同样是“大事不断”,日本地震的核威胁远没有散去,余震又接连袭来,利比亚战事不断将油价连绵推高,由此导致的就是全球正式再度告别低利率时代,纷纷加息对抗通胀。诸多事件犹如自然界的“黑天鹅”,罕见而具有冲击力,冲击着投资者的信心和市场接下来的走势。但仔细分析一下,这些事件会是之前所述的两种中的哪一种,会造成短期影响还是长期影响?简单思考一下我们就知道,目前的天灾也好,人祸也罢,的确会对世界经济体系造成困难和波折,但它们会重新造成衰退么?不会。中美两个最大经济体接连公布的数据已经告诉我们,纷扰不改复苏的本质,那么我们同样可以把这些黑天鹅般的大事件(包括政策方面的连续紧缩应对)看成是“标”,而“本”方面还是企业必须交的答卷:年报和一季报,从目前情况来看它们的表现都不错。所以美股才能在财报预喜和并购利好的几重刺激下呈“V”型扭转的态势直蹿向新高,A股本周也不甘示弱,在加息尘埃落定的情况下,顺利与上周五的走势“接轨”,形成四连阳创新高的可喜局面。通胀也许真的无牛市,加息也许也不会造成牛市,可纠缠于牛熊之争的表面文章又有什么意义呢?我们看到的是A股始终处于强势之中,这就足够给出答案了。
再退一步说,假设现在的加息在世界经济增长格局和方式没有根本性改变的情况下,最终又要催生一个巨大的泡沫然后破裂,那也轮不到现在就迅速进入杞人忧天的“悲观”循环中,更何况支持中国经济持续内生性增长的城市化进程和科技创新动力仍在,即使我们把经济的未来看做是2007年的结果——最终必将“见顶”,那之前也有辉煌嘛!温和通胀一定是天使和魔鬼并存的,此时它还没有到张牙舞爪破坏市场大上行局面的时候,相反,它用轻柔的抚摸促使了相关产业喜报频传(一季度水泥,化工行业全线“飘红”,正是两个字“涨价”因素引起),它们反而供给了多方以有力的武器。至于政策方面是否还有不确定性,此时去胡乱猜测意义也不大,正如昨天小栏文章所说:在目前国内的实际环境下,政府就是市场的参与者,市场其他参与者与政府之间是博弈的关系。举个简单例子:在当地产领域,大家预期政府出台打压房地产的政策,如果投资者认为政府确实要出打压政策,而不去炒作房地产,那么结果就是政府不出打压政策了,但如果投资者爆炒地产,那打压政策的出台就是确定的,所以我们没有必要把时间花费到预测政府采取什么政策上,而是要观察政府确实出台了什么政策,回归到市场对于出台政策的实际反映上,因为市场本身的走势就会告诉我们很多信息。放到具体走势来说的话,上周五的缩量阳包阴笔者已经解读为“大资金对接下来新一轮紧缩政策的产生有了充分的准备”,所以我们才看到了消息“恰如其分”的落实之后,市场并没有丝毫的惊恐可言,在二股和八股的齐心协力做多气氛下,就有了目前看到的连阳攀高局面。
从今天午后市场的表现来看,“十字星一定是见顶星”的魔咒非但没有起作用,在大批基金重仓股补涨(如天士力,东阿阿胶等医药股,江淮汽车,华域汽车等汽车股,欧亚集团,合肥百货等百货股,莱宝高科,川大智胜等小盘优质科技股,可以猜测到是机构大幅回补)的情况下市场反而是涨幅愈演愈烈,最终虽然涨幅不算很多,但市场活跃度和赚钱效应却是近几根阳线里最强的。道理很简单,午评时已经说过了目前市场最好的一方面:那就是在二股适时休息的时候八股出现了“华丽转身”,它们的持续反弹封杀了空方几乎唯一的前进道路,此时午后一批今年持续弱势的机构重仓股一发威,行情的热度一下子就上来了。由此可见,前面所述的“企业业绩增长为本”确实成为了上涨的最重要催化剂,在乐观情绪持续的情况下,市场的中线强势也将毫无异议的继续下去。
由此一算,四月份开头不仅没有如同悲观者预测的那样会在诸多纷杂事件中“芳菲尽”,反而迎难而上,收出了四连阳,并且不管沪综指和深成指都是如此,可见市场主流品种的轮动效应是非常强的。根据第一段的预测,我们似乎可以得出“四月给接下来的行情开了个好头,如果能够持续下去收阳,那么这种走势能够一直持续到整个上半年结束”的结论,且慢!这个时候做这种乐观的预计有些过早了,且不论前面的结论只是为了证明“盈利之根本才是市场走好的前提而非与经济关联不大的大事件”,不是证明“四月行情就一定收阳,五六月行情也一定能收阳”,即使四月开头的走势能够预计接下来多方仍将把持大局,那么应该急匆匆的攻城拔寨么?笔者已经说过多次,“春生行情”着重点在于“生”字,并不是如同国庆攻势一般需要迅速补涨,在企业盈利持续报喜的情况下,多头尽量的运用轮动武器,实现“慢牛”的作风,将行情尽可能的拉长,而不是如同国庆攻势那样二股强冲一波就完事才是我们真正应该期待的局面和走势。
具体来说,虽然连阳再次铸就了令人惊喜的周线突破走势(市场已经只差10季线没被突破了),但量价的高位背离仍不免让人有些担忧,接下来市场所面临的挑战依然是很多很重大的,譬如250周线在突破后理应有一个回打确认的过程,去年四月的“霸王魂”行情就是在回打确认的过程中失败的(别忘了去年四月的第一周市场也是上涨的),譬如沪深两市目前的上涨斜率都有些过大,在持续走高后沪指面临着上升通道上轨和布林线上轨的双重回调压力,深成指更是仍没有彻底拿下万三点的信心,譬如在八股反弹之后,市场到底接下来还能够确立什么热点,中小盘股是短期反弹还是依旧能和二股形成和谐共处的局面?量能是核心,热点是关键,本周的行情虽然真的强势得非常喜人,但不得不说的是,在需要挑战更高点位的目标下,这两点本周做的都不是很够。因此下周初市场仍然面临着较大的回调压力,3000-3030点区域在初来乍到时期依然显得较为敏感,若市场无法以强势震荡来化解新空军压力的话,新一轮回探再测试下方下轨的支撑也是相当有可能的,此时中线持股的同时短线要继续摒弃一切追高买入行动;反之,如果市场能够正视并且正确应对这种挑战,那么春生行情进入最吸引人的阶段也同样不在话下,相当值得期待。
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