机构内参强推买入13只明日暴涨股(4月11日)
浙江医药:今年增长看VE价格涨幅 事件: 浙江医药发布年报,2010 年实现营业收入455,827 万元,同比增长8.95%;归属上市公司股东的净利润114,471 万元,同比下降5.69%;每股收益2.54 元。每10 股派送现金7 元(含税)。 点评: 1、报告期间,公司实现营业收入45.58 亿元,同比增长8.95%,分产品来看,合成VE 的收入为21.99亿元,同比下降0.39%;天然VE 的收入为1.23 亿元,同比增长15.07%;VA 系列的收入为1.99 亿元,同比减少0.49%;盐酸万古霉素系列1.40 亿元,同比增长56.25%;β-胡萝卜素系列的收入为8,214 万元,同比增长25.86%。总体来看,公司的原料药和制剂业务增长都比较平稳。 2、2010 年公司的合成VE 系列毛利率为56.17%,同比下降1.91 个百分点;VA 系列的毛利率为21.54%,下降6.69 个百分点;天然VE 的毛利率为9.56%,上升4.28 个百分点;盐酸万古霉素系列的毛利率为50.88%,大幅上升16.21 个百分点。VE 和VA 系列毛利率的下滑主要受累于维生素价格的疲软,尤其是2010 下半年VE 的价格下跌,而VA 的价格则一直稳定在较低水平。 3、报告期间公司的销售费用率为4.51%,上升0.7 个百分点,主要原因是公司在制剂销售方面加强了学术推广等方式,积极开拓市场,销售费用投入有所增加;公司的管理费用率为4.68%,基本与2009年持平。 4、公司目前的主要利润来源还是VE 和VA 系列产品,制剂占比较小,如果VE 和VA 价格上涨(尤其是VE),将给公司的业绩带来较大弹性,我们粗略估算,VE 价格每上涨1 元/公斤,为公司贡献EPS 达到0.035 元。日本发生大地震之后,VE 中间体供应紧张,荷兰DSM 公司前日也宣布对旗下VE、VA、VB系列等产品分别提价10-15%。我们认为,由于上游中间体短缺带来的成本上涨,有望推动VE 持续涨价, 这将成为公司今年业绩主要的驱动因素。 我们假设今年VE 的平均价格上涨至150 元(不含税),产量略有增长,由此得出公司2011-2013 年EPS 分别是3.25、3.57 和3.82 元。目前公司动态PE 不到12 倍,安全边际较高,考虑到VE 的价格涨幅有望超预期,我们维持“推荐”评级。(兴业证券) 上一页 [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] 下一页 |
