造纸行业:增持受益高价原材料公司 荐3股
投资要点:
11年前四个月机制纸及纸板产量3453.64万吨,较去年同期增长14.61%,尽管同比增速相比去年同期19.31%出现一定回落,但这样的增速仍然较快。前四个月我国进口木浆数量为498万吨,同比上涨27.7%。前四个月我国纸浆产量为727.8万吨,同比增加幅度为11.2%,木浆进口的大幅增长使国内纸浆产量增速低于机制纸产量增速。
目前欧洲市场针叶浆和阔叶浆价格分别为1009.53、876.44美元/吨,针叶浆价格已经创出历史新高,而相比之下阔叶浆价格没有针叶浆价格坚挺。世界经济正从2008-2009年的大衰退中复苏带来了需求的增长,另外溶解浆行情暴发将会使漂白针叶木浆供需进一步紧张。伴随着木浆价格的上涨,进口废纸价格也纷纷走高,低库存支撑废纸价格创出了历史最高水平。
虽然原材料价格不断创出新高,而纸价基本保持稳定,而外购原材料造纸企业毛利率情况并不乐观,工信部下达今年造纸行业淘汰落后产能目标任务为744.5万吨,此次淘汰量约占行业产量的7.4%,淘汰力度较大,有助于行业健康发展。
目前造纸行业上市公司对于11、12市盈率为21、14倍,节能减排工作有利于行业内龙头公司产能的进一步扩张,而人民币升值使得整个行业受益,我们继续维持“增持”的评级。今年以来在原材料价格持续维持高位状况下,我们继续推荐木浆自给率较高而且估值较为合理公司,主要有太阳纸业、晨鸣纸业和岳阳纸业。
(华泰证券 肖群)
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