造纸业：汇率升值提升估值水平 荐3股
人民币汇率升值将进一步提升造纸股的估值水平。
5月19日，在举行的2011陆家嘴金融论坛上，华一银行行长兼执行行长谢泓源表示，增加人民币汇率弹性并有序调整为目前货币政策主轴，年底人民币升值幅度将在5%。谢泓源个人预期年底升值幅度在5%，届时人民币对美元汇率约在6.30~6.40左右。目前人民币对美元汇率是6.4986。人民币汇率若按预期升值，毛利率将提升，从而提升造纸股的估值水平。
淘汰落后产能下半年有望超预期。
中国工业和信息化部(下称工信部)近日下达了2011年淘汰落后产能的任务目标，其中造纸行业淘汰落后产能目标任务为744.5万吨，超出市场预期。分地区看，河北、河南、山东、山西等省淘汰落后产能任务较重。如果本次淘汰执行较好，下半年这也很可能超预期，从产能释放来看明年本身就是个减速的时间，或许供给的逻辑也会发生在纸业。
溶解浆目前还仍占据成本优势。
虽然近期由于棉花价格走势的不确定一定程度上影响了投资者对溶解浆未来获利能力的预期，但我们认为溶解浆对纸业板块走势一定是正面的影响。同时我们认为溶解浆的大量投产对其下游化纤行业更具有长远和深刻的影响，可以说从此基本上解决或锁定了化纤行业的成本变化，下半年这也很可能超预期。
维持行业“推荐”的投资评级。
2011 年影响纸业市场供需或盈利能力主要为三点，即人民币升值、节能减排与溶解浆。综合多种因素考虑，看好晨鸣纸业、太阳纸业、岳阳纸业等业内优势公司。
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