明日最具爆发力六大牛股(名单)
森远股份：高端道路养护机械 朝阳产业的排头兵 事件描述 2011年5月23日，我们赴鞍山森远股份调研： 1.除雪设备产品结构改善，高毛利除雪配套设备销量快速升高，推动综合毛利率突破50%2.沥青就地再生设备增长受限于产能瓶颈，热再生机组有望全年实现4套销售3. 2011年销售增长30%，超预期还看除雪设备事件评论鞍山森远路桥股份有限公司成立于2007年1月16日，前身是鞍山森远路桥养护机械制造有限公司。公司主要生产路面除雪和清洁设备、大型沥青路面就地再生设备：热再生机组和横移式冷再生机、道路预防性养护设备。截止2010年，公司销售收入总额1.33亿元，净利润3807.85万元。公司目前拥有年生产路面除雪设备和清洁设备398台、热再生机组3套、横移式冷再生机1套、预防性养护设备56台(套)的生产能力。是国内目前最大的高端养路机械设备生产商。公司2011年顺利在创业板上市，募集资金4.18亿。幕投资金主要用于大型沥青路面再生养护设备制造项目，成套公路养护设备产品升级项目，以及技术研发中心建设项目。 第一，除雪设备产品结构改善，高毛利除雪配套设备销量快速上升，推动综合毛利率超越50%机械除雪设备市场定位于高速公路、发达城市、二三线城市主干道路以及市中心区域，未来市场空间巨大；城市当中，目前北京除雪设备配置数量最高，已达到10台套/百公里，沈阳、鞍山等北方城市的配备量依然很低；同时高速公路除雪设备的指导配套数量是1.5台套/百公里，目前全国平均水平仅达到0.5台套/百公里。 除雪滚刷自上市后销售情况持续增长，与进口产品相比，公司产品在价格、服务上均具有明显优势，2011年一季度实现销售接近200台；公司上市后资金面得到改善，过去以销定产、库存备货量低致使失去部分订单的情况将得到改善；随着公司原材料库存的增加，对上游供货商的议价能力不断提高，有助于公司降低成本提高毛利率;第二，沥青就地再生设备增长受限于产能瓶颈，热再生机组有望全年实现4套销售公司热再生主要客户定位高速公路养护单位，经济发达地区对高速公路的依赖程度较高，过高的车流量使道路提早进入大中修，热再生设备具有不封路、高效、节约成本、经济效益高的特点，市场需求非常旺盛，但受限于公司产能瓶颈，今年热再生销售难以出现快速增长；热再生机组已经签订2套订单，我们预计今年有望实现4套销售；冷再生机适用面广，目前国内冷再生机主要用于城市和村镇道路的改造升级和大中修。在高等级公里应用方面还有很大的市场上升空间。 冷再生机正在做进一步技术改进，未来将搭载公司自主研发的泡沫沥青喷洒杆，但受限于产能，预计冷再生机组今年有望实现一套销售；第三，2011年销售增长30%以上，超预期还看除雪设备一季度和四季度是除雪设备销售旺季，往年一季度销售全年占比均值是30.5%。 2011年一季度除雪设备收入超过4485万，同比增长约2倍，预计下半年除雪设备将保持高速平稳增长；第四，公司募投项目进展顺利，2012年将提前达产公司一期占地2.4万平米的厂房已经部分投入试用，目前正在安装相关设备。预计2012年将达到幕投设计产能，提前完成幕投计划。 公司热再生生产线目前有两条，随着设备到位，预计2012年将达到5-6台的制造能力，2013年将实现热再生11台，冷再生10台设计制造能力。 公司在研产品沥青路面就地热再生超薄罩面机有望年内完成试制，预计明年实现销售。 第五，给予公司"推荐"评级道路养护设备市场增长空间巨大，预计2011-2012年EPS分别为0.94和1.25，给予公司谨慎推荐评级(长江证券)
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