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人福医药:三好标的 投资正当其时
我们看好人福医药的核心逻辑在于:
好行业(麻醉镇痛药壁垒高,不降价)、好产品(芬太尼系列竞争力强,公司独家生产)和好的投资时点(股权激励促成管理层和流通股东利益高度一致).
麻醉镇痛药是化学药中的蓝海
我国麻醉镇痛药的人均用量和全球平均用量相比处于极低的水平,在低基数上有着巨大的成长空间。此外,麻醉镇痛药系列由于是国家定点生产,严格管制,基本上不存在降价的压力,是药品降价风暴中的避风港。
人福的芬太尼系列将尽享行业盛宴
公司的芬太尼系列产品是麻醉镇痛药的主流用药,将继续享受行业未来的高增长。此外,宜昌人福的在研产品也十分丰富,销售人员今年翻倍,研发和营销的双轮驱动将给公司带来快速成长。
股权激励带来投资良机
公司对管理层实施了股权激励,短期而言授予价(20.07 元)为现有股价提供了较高的安全边际;长期来看使得管理层和流通股东的利益一致,持有即可与管理层一起分享成长。
盈利预测
我们预估公司2011-2013 年的EPS 分别为:0.64、0.85 和1.15元,短期内有较高的安全边际,长期成长空间巨大,我们上调至“强烈推荐”评级,建议长期配置,与管理层一起分享公司的持续成长。
风险提示
新产品上市时间有一定的不确定性;房地产业务的盈利能力可能受国家宏观调整的影响。(兴业证券)
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