明日最具爆发力六大牛股(名单)
研究结论 有源滤波市场迎来拐点,SAPF 去年销量超预期,开始进入爆发式增长期。 谐波污染早已是电网公害,节能环保技术推行和大功率电力电子设备大范围使用的大环境下,我们认为谐波治理市场拐点初现,传统行业如钢铁冶炼厂、水泥建材、新兴领域如新能源汽车充电站、轨道交通、高速铁路等对APF 存在巨大的潜在需求,市场容量超过100亿。公司早在2004年就开始APF 的研究,联合上海交大和清华大学,领衔大容量APF 技术。去年APF 正式销售,实现销售收入5000万,超出市场预期,今年预计公司SAPF 销量过亿,翻番式增长,年底随着新产能释放和市场进一步启动,高增长可期,新产品毛利率达到50%,远高于传统产品30%的毛利率,将成为公司业绩爆发的增长点。 受益农网和配网建设,开拓省外和国网市场,传统成套设备持续增长。 公司的传统业务主要是40.5/12kV 高低压开关成套、40.5/12kV 断路器和12kV 隔离开关,收入占比达到95%,产品销量都排在行业前列,毛利率高于同行,竞争对手主要为国外企业,实施进口替代的策略。市场开拓上,公司原来的重点在省内市场和工矿企业,上市以后公司品牌度提升,营销力度加大,省外市场和国网市场取得突破。由于农网改造和配网建设加速,公司传统开关的需求增速加快,公司的市场开拓的成效将更为显著。 公司采用全自动化的生产线,销量增加后可以有效发挥规模优势,进一步保证传统业务的利润增长。 技术研发实力强,储备产品丰富,带来更多增长点。公司与清华、交大等高校合作开发新产品,重视研发,申请了多个科研专项,研发实力强,储备产品丰富。成熟的新产品有用于铁路的27.5KV 开关、126KV 断路器和开关,公司已经利用募集资金进行产业化,预计明后年将显著贡献收入。 储备的产品有铁路电能质量治理和无功补偿装置,可以用于高铁变电站、大型工矿企业,国内企业还没有相关产品,有效解决无功和谐波问题,产品成熟后将带来爆发性增长。 首次给予公司买入评级,目标价50元。我们预测公司2011年至2013年的EPS 分别为1.25元、1.74元、2.38元,2011年同比增长50%以上,2012年同比增长40%以上,根据可比公司的估值水平,同时考虑公司的高成长性和储备产品,我们给予公司2011年40倍PE,对应目标价为50元,首次给予公司买入评级。 风险因素:APF 推广慢于预期、国网投资低于预期。 (东方证券) |
