被两大实力机构强力推荐的３只超牛股
海通证券 人福医药:增持中原瑞德股权,做大医药产业 事件:2011年6月20日,公司与欧阳文奇先生签署《股权转让合同》,拟以人民币3520.35万元受让欧阳文奇先生所持的武汉中原瑞德生物制品有限责任公司15%的股权。 点评:公司之前已于2010年12月27日召开第六届董事会第四十六次会议,会议审议并通过受让中原瑞德70%股权的决议,股权转让价格为16428.30万元。本次关联交易完成后,公司将合计持有中原瑞德85%的股权。正如我们之前所预期,公司将延续外延式增长,血液制品将是一大重点。“聚焦医药产业,做细分市场领导者”,公司将在麻醉药、计生调节药、生物药等多领域形成优势。 股权激励后,管理层与股东利益趋同,麻醉药产品结构升级,保持优势地位,将获30%增长,制剂出口值得期待,进入生物制品领域,有望追赶恒瑞医药,成为一线大市值医药企业,6个月目标价28元,维持“买入”评级。 进一步涉足血液制品领域。本次交易完成后持有中原瑞德85%的股权,该公司主要从事血液制品业务,目前拥有两个血浆站,分别位于湖北境内的恩施和罗田,采浆量约为50吨。能够生产人血白蛋白、人免疫球蛋白、静注人免疫球蛋白、乙型肝炎人免疫球蛋白、破伤风人免疫球蛋白、狂犬病人免疫球蛋白等6个品种、12个规格的产品。中原瑞德2010年净利润约为-42万元,略有亏损,我们认为主要因销售和成本问题,人福介入后将从技术、产品、营销全方位进行改进,不久将恢复正常的盈利水平,但因目前规模还小,我们2011年盈利预测中暂未考虑此方面。 麻醉药结构升级。麻醉药一直是公司重点品种之一,其中芬太尼、舒芬太尼、瑞芬太尼分别定位于药物作用由慢到快,从低端到高端,形成分层次的产品梯队,瑞芬太尼又是营销推广之重点,增长较快,本应对芬太尼形成一定替代,但由于基层市场的开拓,芬太尼的替代效应可能不够明显,导致麻醉药整体销售额增长较快。 迈向医药商业龙头。另外,医药商业比较容易出规模,这也是总收入增长较快的原因之一。收购了多家商业企业,我们认为公司正朝着区域医药商业龙头的方向发展。从刚公布的公开资料可以看到,公司加快医药商业平台建设,2010年医药商业企业为公司贡献6.48亿元的营业收入,较上年同期增长了4.69亿元,涨幅达261.44%。 进口替代+出口是未来趋势,内资龙头企业将分享行业高增长。目前国内市场中进口药物占主导地位,如阿斯利康的麻醉药品、礼来的抗焦虑抑郁药、西安杨森的抗精神病药、浙江杭州赛诺菲圣德拉堡民生制药公司的抗癫痫药等,未来有可能是麻醉药物进口替代的10年。 股权激励健全机制。首期股权激励计划激励对象共73人,授予激励对象限制性股票数量累计不超过2300万股,占公司已发行股本4.88%,禁售期为1年,解锁期为3年,授予日后的第一个周年日、第二个周年日、第三个周年日分别解锁获授标的股票总数的 40%、30%、30%股票来源于公司向激励对象发行股份。股权激励使管理层与股东利益趋同,会大大激励权利层的积极性,会在以后的业绩和公司发展上反映出来。 盈利预测及投资评级。盈利预测及投资评级。公司在管制类麻醉药领域的竞争地位强大,相关产品市占率60%,预计计生调节药也会陆续有新品出来,此外公司还通过普克药业打造药物出口的平台,出口自身的优势品种,维持对2011-2013年的EPS预测,分别为0.65元、0.90元和1.16元。公司目前市值100亿元,在医药行业属于中市值,我们认为有望追赶恒瑞医药,成为一线大市值医药企业,股权激励后将健全体制,促进公司内生外延式增长,目标价为28元,维持“买入”的投资评级。 不确定因素。药品降价政策的不确定性。 |
