明日最具爆发力六大牛股(7月6日)
国家电网计划2014年底完成智能电表更换,根据我们的预测2014年底国网电表数量将达到约3.5亿只(预计全国约5亿只),而按照国家电网的规划每年30%的增速将难以实现更换计划,因此我们预计困网的智能电表更换将超预期;同时预计南方电网下半年智能电表招标也将高于预期,同时根据温总理提出的二次改造,农网低压电力线抄表也将快于预期,因此我们预计未来三年国内智能电表将保持40%以上的复合增长率。由于成本优势,全载波智能电表的比例有望进一步提升,预计未来三年PLC芯片需求的复合增长率将不低于40%;公司在研发、质量和销售服务等方面均较竞争对手优势突出,有望保持现有市场份额,分享行业高速成长。 风险提示: 股价催化剂包括围内智能电表招标数量超预期、公司利用超募资金进行外延式扩张或投资新项目等;风险因素包括对电力行业和电网公司的依赖风险、竞争加剧导致毛利率下降、技术风险以及核心技术人员流失的风险等。 业绩预测及评级。 我们预测公司10/11/12/13年EPS分别为1.04/1.59/2.25/3.11元,公司11-13年的复合增长率为44.2%,当前股价为46元,对应10/11/12/13市盈率力44/29/20/15倍,可比公司10/11/12/13年平均市盈率分别为68/42/29/21倍。由于国家电网更换智能电表的时间表确定,公司的市场份额稳固,高成长性有保障,因此我们认为公司目标价应较软件行业平均估值水平具有约10%的溢价,对应智能电网和物联网类可比公司平均市盈率约82.5%,按照2011年34.7倍市盈率,由于行业自6月17日以来上涨g%,因此我们将公司目标价从51.68元调高至55.20元,维持"买入"评级。(中信证券) |
