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老板电器:定位高端,龙头地位巩固
我国厨电行业整体特征:大市场,小公司,市场潜力巨大。
按照2.3亿户城镇人口,1.9亿户农村人口计算,仅以吸油烟机、灶具、消毒柜为主的大厨电市场,未来就有超千亿的市场总容量。
1)目前厨电市场还处在逐步成熟阶段,行业整体处在快速成长的上升通道。
2)市场集中较低,行业内龙头规模在20亿左右,尚未形成行业领导者。行业目前还没经过大规模洗牌,市场格局还存在长期不确定性。
家具属性,具备一定地产关联度,期房交房抵消地产调控负面影响。
烟灶消产品由于其本身家具产品属性,和地产销售有一定关联度。一般在新房入住后购买,与地产成交存在正相关。
但目前地产调控对厨电的影响有限。近些年期房占比提升,一部分缓冲地产调控对厨电销售的负面影响。考虑到期房滞后性,假设地产未来依然维持紧缩政治,地产调控负面影响会在2013年开始显现。但另一方面,保障性住房或部分对冲商品住宅紧缩影响。
借力资本市场,定位高端,龙头地位巩固。
去年完成上市,借力资本杠杆,公司在完成规模扩张的同时,品牌知名度极大提升,市场占有率节节攀升,销量增长超主要竞争对手。
目前老板、方太、美的三家市场份额居前。但市场领先者市占率都在10%以内区间波动,相互掣肘,中长期看,未来行业格局具有不确定性。
盈利预测及估值
我们预计公司2011-2012年EPS分别为0.70元、0.95元。按11年EPS 28倍PE估值,公司6个月目标价为20元,维持“买入”评级。(广发证券研究中心)上一页 [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] 下一页
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